公司2016年业绩实现高增长。科士达 2016年实现营业收入17.5亿，同比增长14.67%，扣非后归属母公司净利润2.78亿元，同比增长23.07%。公司利润端增速高于收入端增速，主要受益于产品毛利率提升，和经营费用率的降低。另外，2016年的公司各项子业务中，光伏逆变器、充电桩部件等细分领域实现高速增长，同时盈利也保持在较高水平。

海外营销体系搭建有望带动海外市场销量增长。根据2016年的规划，科士达将继续扩大海外分支机构的建设，拟再增加6个分支机构，合计完成15个 ， 2017年海外营销体系建设会继续延续。海外市场的扩张，是公司UPS业务保持收入端增长的重要部分，特别是公司海外市场将主要销售大功率段自主品牌产品，产品综合盈利也会处于较高水平。

光伏逆变器在手订单良好，充电桩业务发展依然迅猛。公司光伏逆变器产品成功进入数家大型央企的大型光伏项目，2016年交付订单大幅增长同时，2017年在手订单依然充沛。我们预计公司光伏逆变器业务将继续保持高增长态势。另外，科士达充电桩子业务2016年收入端同比增长75%，直流电源模块已在市场形成良好口碑。充电桩建设是新能源汽车产业发展之刚需，以国网、南网、普天新能源为代表的充电桩运营公司2017年将会继续加大该领域投资，我们认为公司将显着受益行业机会。

维持“强烈推荐-A”投资评级。暂不考虑配股带来的股本增厚，我们预计公司2017年~2019年EPS为0.88元，1.09，1.37元，基于2017年业绩和新能源行业30倍估值，目标价26.4元，维持“强烈推荐-A”评级。 ?

风险提示：国家新能源汽车产业发展速度低于预期；公司新业务发展低于市场预期。

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