事件：公司发布2017 年一季度业绩预告，预计实现归母净利润区间为（1.7亿-2.2 亿），同比增长（54.09%-99.41%）。

符合我们此前预期。根据公司目前最新游戏情况，我们适当调整此前预测，按照页游《盗墓笔记》、《女神》系列及《大皇帝》等游戏6.5 亿流水、手游《少年三国志》、《狂暴之翼》、《刀剑乱舞online》、《少年西游记》等共计7-8 亿流水估算，我们预计公司一季度净利润预计在1.84 亿到2.1 亿之间，同比2016Q1 增长67%-90.9%。

2017 年增长点：

手游：目前上线的核心产品包括《少年三国志》、《少年西游记》、《狂暴之翼》以及《刀剑乱舞online》，其中《少年三国志》目前仍有1 亿+月流水表现，《狂暴之翼》全球海外市场2017 年1 月ARPG 游戏收入排行榜第一，国内也有尚佳表现。新游戏储备：《妖精的尾巴》、《奇迹世界》、《军师联盟》（手游+页游）、《女神2》等，将在今年陆续上线，产品充足，后续增长有保证。我们预计2017 年公司手游收入将大幅超越页游收入，手游转型值得期待。

页游：《大皇帝》、《女神》系列等传统产品依旧贡献稳定流水，2016 年7 月推出的《盗墓笔记》仍保持有近亿流水。新游戏储备：《刀剑乱舞》（页游）、《战神三十六计》（手游+页游）等将陆续推出，《权力的游戏》页游也正在开发。

盈利预测：游族网络是国内领先的研运一体化游戏公司，以“大IP+全球化+大数据”为战略核心，开发出了一系列优质页游、手游产品，畅销国内、海外。根据公司业绩快报我们适当调整公司盈利预测，2016 年、2017 年、2018 年实现总收入25.44 亿元、38.19 亿元、55.96 亿元，同比增长65.77%、50.13%、46.53%。实现归属母公司的净利润分别为5.86 亿、9.3 亿和12.79 亿元，分别同比增长13.71%、58.55%、37.57%。2017 年EPS 为1.08 元（暂未考虑定增事项），基于公司现有手游、页游以及计划上线的游戏，目标价维持35.28 元，“买入”评级。

风险提示：1）游戏上线进度不达预期；2）新上线游戏流水情况不及预期。

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