事件： 公司 3 月 29 日发布 2016 年度报告，实现营业收入 70.05 亿元，同比增长 5.25%，实现归属于上市公司股东的净利润 0.49 亿元， 同比增长 131.13%，扣除非经常性损益的净利润-1.08 亿元，去年同期-1.15亿元。

受益工程机械销售回暖， 带动公司利润大幅增长： 2016 年工程机械行业销售大幅回暖， 工程机械刚性更新周期来临， 以挖掘机和起重机为代表的品种销量大幅上涨，带动营收和利润大幅回暖，公司挖掘机国内市场份额超过 5%， 去年各项业务实现营业收入正增长，净利润同比大增 131.13%。今年工程机械火热行情有望延续， 公司作为行业领先企业有望充分受益。

注重研发维持产品优势， 营销创新抢占市场份额： 公司不断加大研发力度， 维持产品质量和性能优势， 获得客户高度认可，同时新一代产品正在预研中， 推陈出新， 保持公司竞争力。 技术创新的同时， 公司实现营销创新， 推出客户增值 4.0 服务， 对客户影响深远， 在行业景气度不足的环境下， 使 2016 年公司各项业务营收均有良好表现， 市场份额也有较大提升。

战略布局一带一路，国际业务持续向纵深推进： 公司国际业务营业收入和毛利润占比接近 30%， 2016 年持续向纵深推进， 装载机、 挖掘机和推土机等产品出口继续保持行业前列， E 系列挖掘机和 H 系列装载机产品欧美全面上市，并实现较好销售业绩。 在海外业务基础上， 公司积极布局“一带一路”战略，进一步完善“ 一带一路”产品线和营销网络，“ 一带一路” 国家人口众多，基建需求大，工程机械必将代表中国高端装备走向海外。

资建议与评级： 预计公司 2017-2019 年的净利润为 3.11 亿元、 3.87 亿元和 4.83 亿元， EPS 为 0.28 元、 0.34 元、 0.43 元，市盈率分别为：34 倍、 27 倍、 22 倍。给予“ 增持”评级。

风险提示： 下游需求不足， 国际业务拓展不及预期

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