事件：2020年4月29日，浪潮信息公布2020年第一季度业绩：收入112.35亿元，同增15.90%，符合市场预期；归母净利润1.36 亿元，同比增长47.84%；扣非利润1.15 亿元，同比增长70.65%。

    　　业绩表现超预期，疫情推动线上需求爆发，带动收入、利润端快速增长。

    　　Q1 受疫情影响，在线办公拉动基础设施需求增长。收入端在2019Q1 基数较高情况下仍旧实现15.90%增长，同时公司加强供应链管控及上下游议价，盈利能力有所提升，毛利率同比增长0.03pct 达11.77%，净利率同比提升0.26pct 至1.21%。公司净利率水平较低，利润对费用端变化非常敏感。

    　　一季度伴随规模效应+内部控费，费用端产生一定下滑：销售费用率同比降低0.68pct 至3.26%，研发费用率同比降低0.40pct 至4.06%，管理费用率同比降低0.37pct 至1.38%。由于下游需求较为旺盛，公司加大备货，存货达到124.8 亿（+77.89%）；而短期回款具备一定压力，应收账款99.8 亿（+45.93%）。导致现金流较为吃紧，财务费率显著提升：经营性现金流-57.6亿（-445.14%），财务费用率提升0.57pct 至0.68%。

    　　2020 年行业迎来需求拐点，公司业绩增长确定性高。2020 年行业需求驱动主体是互联网+运营商：1）阿里腾讯+二线互联网企业受线上需求推动，扩容意愿明显。腾讯自19Q3 起资本开支持续回暖，叠加阿里2000 亿投资规划，国内互联网企业资本开支回升趋势较为明确；2）我们预计，2020年是运营商集采大年。中国移动4 月已经展开13.8 万台服务器招标，刷新近年来单次招标最大体量，此外中国联通已经开启2020 年服务器集采前专项测试，采购意愿明确。我们预计2020 年运营商服务器集采规模有望回升至2018 年200 亿+水平。

    　　看好浪潮份额及利润率水平持续提升。2019 年，公司市场份额增长4.2pct至28.7%，龙头地位持续扩张。运营商市场上，据我们统计，2018 年公司集采份额达21%，预计2020 年份额有望提升至25%+。我们认为，公司市场地位持续提升，有望成为行业需求回暖最大受益者。

    　　盈利预测：预计公司2020-2022 年营业收入600.6/707.1/815.9 亿元，净利润13.5/17.2/20.6 亿元，对应PE 分别为42/33/28 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：云厂商及运营商资本开支不及预期；行业竞争加剧。

更多精彩大盘资讯敬请期待！