营收微降，归母净利扭亏为盈。公司公布2016 年年报，全年实现营收68.02 亿元，同比下降7.41%；实现归母净利0.78 亿元，实现扭亏为盈；归母扣非净利润-1.00 亿元，同比减亏69.6%。本期非经常性损益合计1.78 亿元，其中包含1.23 亿元政府补助。公司经营现金流为6.2 亿元，同比增加265%。

农药业务竞争依然激烈。2016 年公司共生产农药原药78444 吨，同比下降4.02%。产能利用率为83%。公司农药主导产品主要为草甘膦，具备8 万吨产能。2016 年上半年，草甘膦价格仍处于低点；下半年，草甘膦受环保核查、原材料价格上涨等因素影响价格回升并，预计17年维持平稳态势，行业格局有望进一步改善。

有机硅产品价格回升。公司具备有机硅单体产品产能28 万吨/年，产能利用率98%。2016 年全年，公司共生产有机硅（折DMC）138543吨，同比增加3.35%。2016 年下半年，受部分产能受限影响，产品供不应求，价格出现小幅上涨。有机硅下游是硅橡胶、硅油等产品，房地产行业的需求传导将带动行业发展。同时有机硅行业竞争环境逐步优化，17 年价格继续上涨，DMC 报价达21500 元/吨，同比涨幅高达55.8%。公司业绩有望大幅上升。

股权激励草案公布，助公司长期成长。公司公告拟向拟向激励对象授予2,700 万股限制性股票，占总股本的3.98%。其中首次授予2,639 万股，预留61 万股。激励对象共计208 人，包括公司董事、高管及核心业务（技术）人员。首次授予的限制性股票在授予日起满12 个月后分四期解除限售，每期解除限售的比例分别为30%、30%、20%和20%。17-20 年业绩考核条件分别为0.8 亿元、1.05 亿元、1.42 亿元和2 亿元。

盈利预测：预计公司17-19 年实现归母净利润1.86 亿元、2.49 亿元、3.29 亿元，对应PE 36X、27X、20X，给予“增持”评级。

风险提示：草甘膦、有机硅价格不及预期的风险。

更多精彩大盘资讯敬请期待！