事件：

4 月6 日公司公告，已顺利收到中国证监会非公开发行股票的批文。本次非公开发行拟以不低于9.74 元/股的价格发行不超过1.87 亿股，募集不超过18.2 亿元。募集资金投向包括收购5 家太阳能光伏电站100%股权并增资、邻对位技术改造项目、脂肪醇产品项目等项目。

投资要点：

定增顺利拿到批文，看好未来成长，收购太阳能光伏电站切入新能源领域。公司公告以不低于9.74 元/股的价格定增募集资金约18.2 亿元用于收购5 家合计100MW 装机规模的太阳能光伏发电站（均已并网发电），并扩大主业产能规模。目前已顺利拿到批文，未来公司在“化工+能源”的基础上，将转型至新能源领域，形成新的利润增长点。主业及新能源的双轮驱动，将引领公司切入业绩高增轨道，而且公司在新能源领域的扩张将不仅局限于市场所普遍了解的集中式电站。作为浙江嘉兴港区的主要供热及化工企业，公司具备丰富的下游工业客户资源及能源开发经验，我们认为公司可以借助资本平台切入更多新能源领域。

蒸汽业务稳定增长，17 年一季度脂肪醇价格先涨后跌,价格仍处于高位。煤价的上升带动公司蒸汽价格的上涨，未来园区内化工企业的项目扩产以及旁边海盐大桥新区的建设都将给公司的蒸汽业务带来稳定增长。2016 年厄尔尼诺导致脂肪醇的主要原材料棕榈仁油大幅减产，棕榈仁油价格大涨带动了脂肪醇价格持续上涨,国内C12-14 脂肪醇市场均价从16 年初的9420 元/吨暴涨109%至19680 元/吨（截止2017 年3 月31 日）。

电子级硫酸提升盈利能力，码头业务有望超预期。2014 年公司与化工巨头巴斯夫建立合作关系，建造中国大陆领先的电子级硫酸生产基地。第一期电子级硫酸产能约为2.4 万吨，目前已投产并给下游客户试用，未来产品盈利能力有望显着提高。码头业务方面，公司公告上调美福码头关联交易额度近30%，实际上，截止三季度末公司与美福码头关联交易金额已经超过原全年预计金额，我们判断码头业务超预期是大概率事件。

维持盈利预测，维持“买入”评级：维持盈利预测，我们预计公司2016~2018 年归母净利润分别为7.50、9.43 和11.14 亿元，对应EPS 分别为0.57、0.63（增发摊薄后）和0.75（增发摊薄后）元/股，对应当前股价PE 分别为17、15 和13 倍。公司各项业务均趋势向好，主业规模稳步扩张。转型新能源落地，有望进一步为公司带来业绩增厚与估值上行空间，时隔四个多月，4 月6 日公司顺利拿到定增批文，当前股价仍低于增发底价9.74 元，安全边际足，维持“买入”评级。

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