业绩稳步增长。 电信服务业务：报告期内， 公司参与中国移动6个省、直辖市2017-2019年网络综合代维投标中，成为广东、贵州两个省的中标候选人，中标2017-2018年广东联通综合代维项目，中标中国移动广东公司2017年日常网络调整支撑服务项目， 公司以一体化维护和网络优化业务为拓展的重点，积极向外拓展， 电信服务业务保持稳健增长。 同时， 公司天线销售和物联网平台业务保持稳定增长。

电信服务业务， 公司一体化模式占优。 公司主营业务为通信网络技术服务，受运营商网络建设周期性影响显着。中国产业信息预计网络技术服务市场未来三年复合增速为18.1%，市场竞争激烈。公司坚持以一体化维护和高端网优为主营业务的拓展重点。 公司具备工程+维护+优化的服务能力，竞争优势突显。

由服务向设备+物联网平台延伸。 2015年12月公司作价10亿元购买天河鸿城，其主营业务为基站天线及其配件+物联网平台及集成。

【 基站天线及其配件】其在售基站天线在中国联通进行的基站天线技术测试中连续多年名列前茅，产品销售覆盖19个省市。

【物联网】运营CMP平台+垂直布局物联网行业系统集成方案模式。CMP平台由旗下爱云信息承接，与Jasper、联通签署五年排他性约定协议，为中国联通提供物联网连接管理平台（ CMP平台）。盈利根据物联网用户数量、产品APRU值及约定分成比分成； AEP集成由天河鸿城为客户其提供包括物联网基础通信管理、物联网应用使能平台（ AEP平台）开发、设备管理、数据管理等系统集成方案。 公司搭建的垮克云AEP平台基本建设完成，目前主要应用领域包括工业控制，快消品朔源防伪、智慧停车场、智慧抄表等领域。 公司物联网收入依赖用户数基数，随着NB-IOT的标准确立，运营商计划2017年大规模商用，平台层是生态核心，公司将直接受益于物联网用户的激增及客户APRU值的提升。

收购倍泰健康，由平台层向垂直医疗领域迈进。 目前医疗信息化细分领域发展较快的为区域医疗信息化和健康管理信息化。 2016年9月公司拟作价10亿收购倍泰健康，已获证监会核准。其主营细分为一体化智慧医疗监测产品（卫计委采购+行业客户）、其他健康管理产品（向康奈尔等提供脂肪秤等产品的ODM/OEM）和健康管理服务（天天健康，已与39家地方广电网络运营商和1家电信运营商订立了合作协议+社区健康管理服务）。

盈利预测： 暂不考虑收购倍泰健康的配套融资， 2017-18年预计EPS分别为0.62/0.79元，对应PE为44/34。 维持“ 谨慎推荐”评级。

风险提示： 招标不及预期、物联网用户数不及预期、业绩承诺不及预期

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