事件

    公司发布2020 年业绩快报，公司2020 年实现营业收入44.6 亿元，同比增长23.4%，公司实现归母净利润4 亿元，同比增长142.8%。

    经营分析

    公司主营业务大幅改善。报告期内，虽然受到新冠疫情爆发的影响，但随着疫情稳定后，公司主营业务汽车材料等产品销售情况恢复良性增长；且上游化工原材料价格水平相对较低，对公司利润情况产生积极影响。我们认为随着汽车销量的恢复，公司的产品需求量有望持续向上，公司主营业务将保持稳定。

    LCP 性能优越，在快速传输时代将被大规模使用。LCP 膜在5G 手机中具有广泛应用，目前苹果新推出的iPhone 12 整机用了26 根软板，比iPhone11 多了4 根，LCP 薄膜的应用范围更加广泛，在快速连接器等领域也开始规模化应用，我们预计在5G 快速发展的背景下，LCP 在消费电子领域的市场规模有望达到百亿级别。此外，LCP 纤维具有高强度、高模量、耐高温三大特征，可广泛应用于通信线缆、声学线材、军工、航空航天安防等领域，是LCP 新应用领域的拓展。

    加大力度布局电子新材料领域。目前公司已建成LCP 纯树脂年产能2000吨，对LCP 业务具有完全自主知识产权。2021 年1 月，公司公告与恒信华业签署战略合作协议，未来公司将依托恒信华业在信息技术领域的丰富投资经验和产业资源，在5G 通信设备、新型消费终端、智能汽车、半导体等相关的上游材料领域建立全面、深入的战略合作关系，推动公司在电子新材料领域的产业升级和业务拓展。

    盈利预测与投资建议

    公司下半年口罩熔喷料业务有所下滑，我们修正公司2020-2022 年公司归母净利润为4 亿元、4.5 亿元和5.1 亿元（前值为4.9 亿元、5 亿元和5.56 亿元）；2021-2022 年EPS 分别为0.53 元和0.6 元，当前市值对应PE 为33.7X和29.5X，维持“增持”评级。

    风险提示

    LCP 研发不及预期；LCP 推广不及预期；改性塑料需求下滑；

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