事件： 公司发布公告， 拟以自有资金出资人民币 5,400 万元与江苏银行、凯基银行及海澜之家共同发起设立江苏苏银凯基消费金融有限公司，公司占出资比例为 9%。

迎合监管， 顾虑消除， 逆境炼真金： 银监会前两日发布的《关于银行业风险防控工作的指导意见》中要求持续推进网络借贷平台（P2P）风险专项整治，并首次提出做好“现金贷”业务的清理整顿工作， 这引起了市场上对于公司消费金融业务一定程度的担忧。 而我们认为公司一直以来与中银、上银等正规金融机构合作，本来就具备很强的规范性和抗监管风险能力， 与现有市场上引起行业乱象的一些非正规消费金融公司完全不同。 而本次通过和江苏银行、凯基银行等机构合作发起设立消费金融公司，将进一步增强公司从事消费金融业务的合法性和规范性，是公司主动接受监管的表现， 有助于彻底打消政策监管的顾虑。 相反地， 监管再度收紧有利于行业集中度的提升， 其实对于公司提升市场份额是利好。

多方协同有助可持续发展，为业务规模的扩大提供保障： 本次是由江苏银行、凯基银行等多家机构与公司共同出资发起设立消费金融公司，未来有望结合各自的优势，实现资源的整合，协同效应显着。当前公司的消费金融业务正值快速发展期，贷款规模快速提升，通过参设消费金融公司，增强了合规性的同时，也为公司消金业务规模的进一步扩大提供了保障。

互金布局有望进一步完善： 公司 16 年报显示尚有 35.54 亿账面资金， 2016年是公司互金创新业务“从无到有”的一年，我们认为目前还只是刚崭露头角，未来外延上的动作预期强烈，有望进一步完善在互金创新业务上的布局。

维持“强烈推荐-A”评级： 考虑传统业务稳定发展及新业务的爆发性，我们维持 2017-19 年的业绩预测 8.2/11.1/14.5 亿元，维持“强烈推荐-A”投资评级。

风险提示： （1）互联网消费金融业务增速不达预期（2）政策风险。

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