业绩符合预期，研发不断投入

2016 年公司实现营收36.6 亿元，同比增长32.11%，实现归属母公司的净利润9.32 亿元，同比增长15.14%。2016 年公司实现基本每股收益0.59元，同比增加15.69%。2016 年总的研发投入超过3.85 亿元，占收入比重10.53%，同比大幅增加49%，主要投向机器人和新能源汽车相关产品，为公司未来的发展奠定坚实的基础。

制造业回暖带动通用产品增长

受益于2016 年下半年以来的制造业回暖，2016 年公司通用变频器、通用伺服以及PLC 产品收入分别增长38%、57%、38%，对应销售收入6.96亿元、3.18 亿元、8983.4 万元。此外，专用伺服业务也获得较快发展，2016年实现收入3.95 亿元，增速38%。我们预计本轮制造业复苏景气能够持续，公司通用产品业务也将保持较高速度的增长。

新能源车产品增长强劲，持续可期

2016 年公司新能源车类产品销售收入8.45 亿元，同比增长31%。新能源客车领域，公司凭借与宇通的合作，已成为国内新能源客车电机控制器最大供应商，并已积极在乘用车及物流车领域进行推广。根据国家新能源汽车的规划，我们预计2017-2019 年新能源车增速有望超过40%，公司加大了在新能源汽车相关产品领域的研发和销售投入，有望跟随行业并超越行业的增长速度。

轨道订单充裕，拓展其他省市

2016 年公司签订了苏州轨交3 号线及佛山南海区有轨电车项目合同，总金额超过5 亿元人民币，预计于2017-2019 年交付。同时，2017 年1 月公司成功引入战略投资者，未来有望实现异地项目拓展。

2017-2019 年业绩分别为0.69 元/股、0.86 元/股、1.08 元/股

受益于制造业的回暖，新能源汽车行业较高速度的增长，公司加大在相关领域的研发和投入力度，我们预计公司17-19 年EPS 分别为 EPS 0.69、0.86 和1.08 元/股，对应PE 分别为33.91 倍、27.12 倍以及21.60 倍，给予买入评级。

风险提示

宏观经济下滑风险；新能源汽车产业发展低于预期风险。

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