事件： 公司今日发布 2017 年第一季度业绩预告，报告期内预计实现归属上市公司股东净利润 10.7 亿元， 对应 EPS 约 0.148 元， 去年同期亏损 6.15 亿元；

一季度业绩环比大幅增加：公司 2016 年单季度 EPS 分别为-0.09 元、 0.13 元、0.09 元、 0.09 元， 今年一季度盈利继续维持高位且环比增长明显。 报告期内宏观经济面基本平稳，随着乐观情绪攀升和下游需求逐渐回归，春节后钢价出现大幅上涨。 虽然 2 月下旬开始贸易商积极出货兑现利润扰动需求导致钢价承压，盈利有所收窄，但整体仍维持较高水平。 根据我们的测算， 2016 年二季度至 2017 年一季度，单季度行业热轧板吨钢毛利分别为 334 元、 238 元、 333 元、 483 元，冷轧板吨钢毛利分别为 118 元、 -90 元、 216 元、 500 元。公司产品结构以热轧和冷轧为主，单季度盈利趋势与行业趋势基本一致；

去产能利好公司： 2016 年是供给侧改革元年， 2017 年全国钢铁去产能力度或将更大。而今年年初开始推行的差别电价政策，表明实质性去产能措施已开始逐步落地。从目前的一系列政策方向来看，更多的倾向于保留大型钢厂，不利于中小民营钢厂，驱使国有钢企和民营钢企在成本线上位置出现倒置，通过伪市场化淘汰让大部分国有钢企盈利出现改善。辽宁省 2016 年完成 602 万吨去产能目标，提高了区域内的产业集中度， 由于公司和集团层面都不存在去产能任务，间接增强公司市场竞争力，对中长期构成利好；

行业盈利有望维持高位： 目前行业基本面仍然平稳，从目前下游建筑业回暖情况看，终端需求突然冷却可能性较小，库存去化后钢价仍存在反弹可能性。 近期央行参与地产调控对中期产业链需求构成不利， 影响超出之前 930 调控，地产后期压力增大可能性较高，下半年需求增量面临衰减风险。由于行业多年来供给端已调整充分，加之若后期供给侧改革超预期，去产能对供给端进一步改善，预计中期盈利仍将维持较高水平；

投资建议： 中期看行业供需格局仍将维持偏紧状态，盈利将处于高位， 后续实质性去产能对公司发展构成中长期利好。预计公司 2017/2018 年 EPS 分别为0.41 元、 0.43 元，维持“增持”评级。

风险提示： 供给侧改革不达预期，通胀和利率上行过快。

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