投资要点

    精工钢构发布2020年业绩快报：2020 年实现营业收入115.32亿元，同比增长12.67%；实现归母净利润6.52 亿元，同比增长61.73%。其中Q4 营收37.72亿元，增长28.77%，归母净利润1.63 亿元，增长72.76%。

    2020 年实现营业收入115.32 亿元，同比增长12.67%；其中Q4 实现营业收入37.72 亿元，同比增长28.77%，季度收入加速增长。Q1-Q4 营业收入分别同比变动6.13%、-3.75%、15.54%、28.77%，单季收入加速增长主要系业务承接持续向好，全年业务承接金额183.68 亿元，其中EPC 及装配式建筑业务承接额56.36 亿元，均创历史新高，推动了营业收入持续增长

    2020 年公司实现归母净利润6.52 亿元，同比增长61.73%，其中Q4 增长72.76%。Q1-Q4 营业利润分别同比变动10.99%、132.23%、80.92%、80.12%，利润总额分别同比增长12.01%、120.08%、78.16%、84.75%，归母净利润分别同比增长20.45%、86.92%、72.39%、72.76%。全年归母净利率为5.65%，同比提升1.72pct，其中Q1-Q4 的净利率分别变动0.60pct、2.98pct、2.36pct、1.10pct。全年加权ROE 为11.08%，同比提升3.16pct。

    建筑减碳排要落脚在钢结构，公司作为钢结构EPC 龙头将率先受益。建筑部门是实现碳中和目标的关键领域，钢结构具有可循环材料、生态环保、资源化再利用优势。《绿色建筑创建行动方案》提出大力发展钢结构等装配式建筑。

    公司作为钢结构EPC 龙头，未来订单业绩有望保持高速增长。

    盈利预测与评级：我们上调公司的盈利预测，预计2020-2022 年的归母净利润分别为6.52 亿元、8.48 亿元、10.67 亿元，对应EPS 分别为0.32 元、0.42元、0.53 元，3 月5 日收盘价对应的PE 分别为16.7 倍、12.8 倍、10.2 倍，维持“审慎增持”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险、装配式建筑落地不及预期、技术授权业务拓展不及预期、钢价波动的风险

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