事件：

西泵股份发布2016 年报及2017 年一季报：2016 年内，公司实现营业收入20.8 亿元，同比增长8.9%，实现归属于上市公司股东净利润1.08 亿元，同比增长88.8%，扣非后同比增长96.4%，基本每股收益0.32 元，同比增长77.8%，符合预期。

2017 年一季度，公司实现营业收入5.9 亿元，同比增长24.3%，实现归属于上市公司股东净利润5,132 万元，同比增长71.3%，扣非后同比增长120%，基本每股收益0.15 元，同比增长66.7%，超出此前的预期。

投资要点：

产品结构持续升级，带动一季报业绩超预期 公司一季报业绩同比增速71%，超出此前预期，主要由于市场结构和产品结构得到进一步优化，高端产品如电子开关水泵、涡轮增压器壳体等产品的比例增加，利润明显增长。同时公司严控投资规模，投资持续减少，固定费用无明显增加，产品利润率回升。

公司2017 年经营目标1.6 亿元有望顺利达成 公司公告2017 年的经营目标，计划实现营业收入23 亿元，归属于上市公司股东的净利润1.6亿元。此外公司预告2017 年上半年归母净利润变动幅度50%-90%，对应的变动区间为7,774-9,847 万元。2016 年报中公告的2016 年营业收入实际完成率99.24%，实现归属于上市公司股东的净利润实际完成率134.82%，按照今年业绩增长进度及在手订单情况，公司全年目标有望顺利达成。

盈利预测和投资评级：维持增持评级 预估公司2017/2018/2019 年EPS 分别为0.48/0.65/0.79 元，对应当前股价PE 分别为31/23/19 倍，维持增持评级。

风险提示：电子开关水泵和涡轮增压器壳体新建产能投产受阻；出口业务增长不达预期；原材料价格上升的风险

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