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公司公布2016 年度报告。2016 年公司实现归母净利润36.54 亿元，同比增长13.42%；实现营收101.59 亿元，同比增长31.85%。第四季度公司实现净利润9.56 亿元，同比增长24%。期末总资产余额3722.5 亿元，较年初增长56.28%。加权平均净资产收益率21.67%，同比下降4.7 个百分点。期末不良率和拨备覆盖率分别为1.42%、235.19%。

点评

业绩增速回落明显，但拨备前利润保持较快增长。2016 年公司实现归母净利润36.54 亿元，同比增长13.42%；增速较前三季度10.1%的水平提升约3 个百分点；营收同比增长31.85%，增速较前三季度提升近6 个百分点。但全年业绩增速同比下降19 个百分点，主要是息差的下降（同比下降74BP）以及拨备大幅计提（同比增长160%，VS2015 年55%），受中收的快速增长和成本增速的下降拨备前利润增速还同比提升近8 个百分点，表现较好。第四季度公司加大拨备计提力度，同比和环比分别增长122.4%、50.5%，期末拨备覆盖率环比下降1 个百分点至235.19%。

期末不良率下降，但不良压力还较大。期末不良率为1.42%，较三季度末下降6BP，与年初持平。不良余额较三季度末下降0.49%。期末关注类贷款占比为3.95%， 较三季度末提升34BP； 关注类余额较三季度末提升13.65%。但期末关注类占比和逾期贷款余额较期初均下降，但逾期率还处在较高水平，同时公司不良的确认不是非常严格。四季度公司的不良生成率环比明显提升。公司的逾期率和关注类占比都还处于城商行中较高的水平。

全年息差降幅明显高于同业，四季度息差企稳。全年息差为2.88%，较期初下降74BP，降幅明显高于同业。全年息差表现弱于同业主要是资产端收益率降幅明显。第四季度我们按期初期末余额计算的净息差为2.91%，环比基本稳定。

投资建议和盈利预测

整体上未来公司的息差和中收都还将持续带动营收的较快增长，但资产质量的压力还在。预计2017 年公司实现归母净利润同比增18.2%。对应2017年PB 为1.51 倍，维持公司增持的投资评级。

风险提示

经济长期低迷，信用风险持续高发；公司的经营风险等。

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