业绩概述

2016 年公司实现营业收入 13.1 亿元，同比增长 13.98%，归属上市公司股东的净利润 1.45 亿元，同比增长 35.12%。 利润分配预案为：每 10 股派发现金股利 5.7 元。 公司同时发布了一季度报告，实现营业收入 4.41 亿元，同比增长 56%，归属上市公司股东净利润 3404 万元，同比增长 13.7%。经营分析

下游消费制造业回暖超预期，主业电动搬运车高速增长。 报告期内，国内经济下半年逐步企稳， 受益制造业投资的复苏， 工业车辆经过一年半的调整出现超预期增长，内销和出口创历史新高。 公司整体营收 13.1 亿、同比增长近 14%；分产品来看，占比最高的仍为手动仓储车辆，实现收入 8.4 亿元、同比增长 7.8%，占总营收比例为 64%；电动产品合计收入 2.69 亿元， 其中电动步行式仓储车实现收入 2.24 亿元、 同比增长 6.55%，电动乘驾叉车实现收入 4525 万、同比增长 26.5%；分地区来看，公司主要收入来自国外，海外市场收入占比达 63%。从费用来看，当年三费合计 1.78 亿元，同比增长 28%，其中管理费用增幅较大，同比增长 32%，主要由于并购无锡中鼎产生的相关费用； 公司整体业绩基本符合预期。

无锡中鼎收购完成， 16 年超额完成业绩承诺。 公司于 2016年 12 月 22 日完成对无锡中鼎的收购，无锡中鼎主营智能物流设备及相关系统集成， 其立库的核心设备巷道堆垛机技术水平国内领先，研制并投入实用了超高、超重、超大的巷道堆垛机设备； 已完成的各类工程案例超过 500 个，下游客户涵盖食品、医药、新能源、锂电、汽车等多个行业领域。 无锡中鼎 16 年经审计的扣非后归母净利润 3415 万元，超过业绩承诺的 3200 万元； 17-18 年业绩承诺分别为 5000 万、 6800 万元， 业绩有望持续超预期。

打造智能仓储物流整体解决方案供应商。 公司原有产品包括手动搬运车、电动搬运车、 AGV 等，主要产品综合性能行业领先； 并购无锡中鼎后，诺力成为国内为数不多的覆盖物流搬运、存储、输送自动化、智能化、 软硬件结合的全产业链公司。 未来公司产品发展形成“高效节能仓储车辆” +“智能仓储物流设备” 双核发展战略， 打造国内综合实力强劲的“智能仓储物流整体解决方案”供应商，为客户提供自动化仓储、输送、分拣等系统工程一站式总包服务。

盈利预测

我们预测公司 2017-2019 年营业收入为 18.55/22.05/25.2 亿元，分别同比增长 42%/19%/14%； 归母 净利 润 2.42/2.85/3.37 亿元，分别 同比 增长67%/18%/18%； EPS 分别为 1.30/1.53/1.81 元，对应 PE 分别为 25/21/18倍。

投资建议

我们认为公司主业受益制造业投资复苏稳定增长；完成收购无锡中鼎， 打造智能仓储物流整体解决方案供应商， 业绩承诺有望超额完成增厚公司利润。我们维持公司“买入”评级，未来 6-12 个月目标价 42 元。

风险提示

无锡中鼎并购整合风险， 制造业投资、仓储物流需求下降风险。

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