具体事件。领益智造20Q3 实现营业收入75.58 亿元，较上年同期增长13.37%，剔除已剥离的帝晶较上年同期增长32.78%，Q3 实现扣非归母净利润7.78 亿元，同比增长32.31%；Q3 实现营业净利润7.96 亿元，较上年同期增长34.96%，剔除已剥离的帝晶业务影响，同比增长42.02%。随着大客户新机的拉货，公司下半年各个板块业务持续向好，重点聚焦于核心主业，优化财报，充分发挥赛尔康、磁材、无线充电等业务互相协同的优势。

    　　【领益科技】业务稳步增长，领益科技在大客户今年在苹果的料号继续增加，营业收入较上年同期增长20.99%。2020 年第三季度新产品进入量产期后，毛利率同比提升6%。目前我们了解到大客户产线生产旺盛，airpods 等可穿戴业务带来新的增量，iPad 销量超预期。随着手机功能模块的增多，散热屏蔽防水防尘等功能需求越来越高，带动iPhone ASP 的继续提升。

    　　【赛尔康】随着海外工厂稳步复工，Q3 亏损大幅收窄，接近盈亏平衡。7 月亏损0.19亿元，8 月成功实现扭亏，随着新机的发布，盈利能力有望逐步向好。赛尔康具有积极的战略目的，一方面与领益智造实现了客户资源共享，一方面完成了除越南、印度、巴西、芬兰和中国台湾的等全球化布局。具有重要的产业协同作用，充电插头的结构料件中，领益智造的可自制率高达95%，可实现更高的良率、效率和更低的成本。赛尔康具有SMT 和FATP 能力，领益智造在次组装领域已有多年的积累，赛尔康的加入，将助力公司实现在模组领域的突破。

    　　【江粉磁材】Q3 与Q2 相比亏损幅度收窄，软磁业务随着新增的北美大客户项目已经量产，带动了第三季度净利的回升，后续随着更多项目进入量产有望持续向好。

    　　【东方亮彩】成本管控效果突显，营业收入较上年同期增长39.07%，实现经营净利润0.45 亿元，较上年同期增长147.78%。随着业务整合的强化，结构件板块将发力导入更多的客户群体和产品线，力争业务步入良性发展。通过近几年对东方亮彩进行组织变革、引进技术、开拓客户，使其成为一个具有盈利能力的国内几大品牌客户的核心供应商。

    　　盈利预测与投资建议：智能终端零部件产品的种类和型号也将日益丰富，高性能、高精密度的产品需求将对行业企业的加工技术、加工精度和组装能力提出更高要求，ASP 不断提升，公司的龙头优势日益凸显。我们预计2020E/2021E/2022E 公司营业收入可达287.14/ 345.79/404.93 亿元，同比增长20.1%/20.4%/17.1%，公司2020E/2021E/2022E 归母净利润可达24.11/35.29/43.02 亿元， 同比增长27.3%/46.4%/21.9%，目前股价对应的PE 为41.6/28.4/23.3x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：下游需求不及预期。

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