中信证券披露2020 年报，报告期内实现营业收入543.83 亿元，同比增长26.06%；归母净利润149.02 亿元，同比增长21.86%。EPS 1.16 元/股，同比增长14.85%；ROE 8.43%，同比上升0.67pct。财务杠杆率4.59 倍，较2019 年的4.65 倍略有下降。年度利润分配方案为每10 股派发现金红利4元（含税）。

    　　点评：

    　　2020 年二级市场流动性较2019 年显著改善，交易活跃度大幅提升，投资机会层出不穷；在科创板、创业板注册制利好推动下，投行业务规模快速增加、项目周期缩短，效率提升明显；资管新规推动行业变革，主动管理占比持续上升，公募基金规模爆发式增长成为资管业务新的增长极。整体上看，公司各项业务收入均受到不同程度提振。

    　　持续加码重资本业务，公司业务结构更加均衡。从净收入维度看，①投行业务方面：注册制快速推进下投行收入增速最高，达54.1%，IPO 和定增规模分列行业第4 位和第1 位，总融资规模坐稳行业头名；②经纪业务受市场催化最为直接，手续费净收入增速达51.6%，财富管理转型效果进一步体现，高净值客户（600 万以上资产）数量2.7 万户，资产规模1.3 万亿，金融产品代销净收入19.6 亿，占经纪业务手续费净收入比例达18.2%，较2019 年（11.3%）显著提升，业务结构更为均衡，亦为未来开展投顾业务夯实基础；③资管业务和信用业务净收入分别增长40.3%和26.5%；受债券市场影响，自营投资收益（含公允价值变动收益）增速仅10.8%，增速排名各业务线末位。④公司继续发力资本中介类和衍生品类业务，刨除原广证部分净资产杠杆率较2019 年末有所上升，部分风控指标（如风险覆盖率、资本杠杆率等）同比下降。自营权益类证券及证券衍生品/净资本和自营非权益类证券及其衍生品/净资本两项指标分别比2019 年末上升40.7pct 和3.9pct，资本利用效率进一步提高。大力开展重资本业务也令公司的业务结构更为均衡，经纪/投行/资管/投资/信用及其他业务收入占比分别为26%/12%/18%/25%/19%。

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