业绩简评

4 月 18 日，公司发布 2017 年一季度业绩报告， 一季度公司实现营收 20.3亿元，同比增长 33.09%，归母净利润 1.37 亿元，同比增长 82.11%，扣非归母净利润 1.26 亿元，同比增长 173.7%。

经营分析

玻纤产销紧俏，气瓶大幅减亏，一季度业绩亮眼。 随着 2016 年 4 月及 17年 2 月两条十万吨池窑生产线陆续建成投产， 公司玻纤产能规模及生产效率大幅提升，单位成本较 15 年下降 5%，盈利能力大幅提升，未来随着新老产线的进一步更替，成本仍有下降空间。 17 年一季度较去年同期产能增加约10 万吨，在玻纤行业景气周期，基本实现满产满销，为业绩的主要增长点。同时， 16 年气瓶业务完成计提减值， 今年业绩较去年同期大幅减亏，其中 2 月份单月已实现盈利， 新产品开拓发展势头良好，未来仍值得期待。

风电回暖，下半年或有抢装潮。 在 2016 年风电行业景气度下行的阶段，公司通过积极调整产品结构及采取低价策略，市占率逆势提升至 24%，龙头地位稳固。随着 2018 年风电并网电价将继续下调， 17 年或迎来新一轮抢装潮，公司作为叶片龙头，将充分受益于行业回暖。

进军锂电隔膜领域，技术与规模优势明显： 目前公司锂膜产能为 2720 万平方米，其中在建产能 2.4 亿平米，一期 1.2 亿平米将于 17 年中期投产，剩余 1.2 亿平米于明年上半年建成，届时公司总产能将达到 2.7 亿平米，规模优势明显。同时，公司引入最新湿法双向拉伸技术，产品性能更好，在高端锂电隔膜供不应求的阶段，公司有望凭借技术与规模优势成为行业黑马。

高温滤料进入电力领域，战略意义显着； 公司高温过滤材料中标大唐集团高温除尘布袋年度采购项目，预估中标金额达 1 亿元，此次中标，开启了与大唐集团战略合作新时代， 将下游客户拓展至电力领域，战略意义显着。目前公司除尘布袋产能约 1200 万平米，去年产能利用率只有 30%，随着公司进入了电力市场， 市场开拓空间巨大， 公司滤料产业步入了高速增长阶段。

投资建议

我们认为 17 年风电行业将回暖，或迎来抢装潮； 而玻纤业务增长平稳，持续提供业绩支撑；锂电隔膜将迎来产能释放期，技术与规模兼具黑马潜质，其他业务百花齐放，公司业绩将迎来新的爆发，建议重点关注。 预计 2017-2019 年 EPS 分别为 1.0、 1.2 和 1.5 元，对应 PE 分别为 19.9、 16.3 和12.9 倍，目标价 25 元，给予“买入”评级。

风险提示： 风电持续低迷，锂膜产能释放低于预期，玻纤行业不景气。

更多精彩大盘资讯敬请期待！