事件：公司公布2016年年报，2016年全年实现营业收入45.73亿元，同比增长75%：实现归母净利润5.22亿元，同比增长70.5g%：基本每股收益0.35元同比增长45.83%拟向全体股东每10股派发现金红利0.5元（含税）。

投资要点：

内生外延并举，2016年业绩大幅增长。公司20 16年营收与归母净利润分别为45.73亿元、5.22亿元，同比增长75%、70.59%。分季度来看，16年Q1/Q2/Q3/Q4营收增速分别为28%/33%/86%/118%：归母净利润增速分别为-44%/47%/111%/75%。公司业绩高速增长，主要来源于：1）生态园林景观业务发展势头强劲，PPP订单有效落地，推动公司内生业务高速成长：2）外延并购的广州环发环保、北京星河园林完成报表合并，显着增厚公司业绩。

PPP拓展成效显着，订单饱满支撑业绩高速增长。2016年至今，公司累计获得重大订单135亿元，是公司2016年营收的3倍，其中PPP订单为87亿元。随着公司积极推进PPP模式，预计2017年公司订单将实现持续增长，规模有望达300亿元。未来两年公司PPP项目将进入集中落地期，“项目一订单一业绩”转化的逐渐兑现，将驱动公司20 17年业绩实现持续高速增长。

三大主营业务并驾齐驱，彰显公司长期发展实力。通过收购北京星河园林、深圳山艺园林、广州环发环保、北京盖雅环境，持股中国水务，增资深圳幸福天下，公司形成了园林景观、生态环保、生态旅游三大业务主线。2016年至今，公司在夯实原有生态园林业务的基础上，不断拓展业务边界，积极布局水环境治理、特色小镇、文化旅游领域，这些板块将成为公司利润新增长点。三大主营业务互补互进，协同发展，彰显企业发展动力，有望驱动公司业绩持续增长。

维持“强烈推荐”评级。预计公司17―19年归母净利润为8.47/11.81/15.13亿元，对应EPS为0.56、0.78、1.00，对应PE分别为27、19、15倍。给予公司未来6-12个月30倍PE，对应目标价16.80元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：PPP项目执行不达预期，战略转型效果不达预期

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