康美药业发布2016年年报：公司2016 年收入216.42 亿元，同比增长19.79%；归母净利润33.40 亿元，同比增长21.17%，扣非后归母净利润33.14 亿元，同比增长21.02%。利润分配预案：拟每10 股派送现金2.05 元（含税）。

智慧药房模式带动中药板块稳定增长，未来将持续贡献增量。中药板块2016 年收入104.89 亿元，占总收入的48.5%，其中中药材贸易收入57.85 亿元，同比降低3.98%，毛利率24.12%。预计未来随着中药材价格上涨，中药材贸易业务有望回升。中药饮片收入47.04 亿元，同比增长26.43%，毛利率为35.37%。公司通过拓展渠道和智慧药房放量的方式拉动中药饮片的销售，预计随着公司2017 年智慧药房的放量，公司中药饮片业务仍将保持快速增长。

借力药房托管及医院托管等模式，药品贸易及器械实现高增长。2016年药品贸易实现收入73.03 亿元，同比增长35.35%，毛利率为30.38%，较上年同期增加3.81 个百分点。医疗器械收入9.13 亿元，同比增长53.79%，毛利率23.74%，较上年同期增加2.98 百分点。器械板块除内生高速成长外，深圳日曼医药、广东新澳医药的收购也贡献了一定增量。公司药品贸易高速增长主要来自医院房托管的持续推进，未来随着公司对地级市和县的覆盖加强，药房托管及医院托管模式仍将带动板块保持高速增长。

其他板块稳定增长，费用控制得宜。2016 年保健食品收入10.28 亿元，同比增长25.5%；食品收入7.07 亿元，同比增长20.09%；物业管理9.43 亿元，同比增长46.31%；自制药品1.89 亿元，同比降低7.08%。三费稳定，费用率变化不大，费用控制得宜。

盈利预测：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.84 元、1.04 元、1.27元，对应PE 为22、18、15 倍，维持“买入”评级。

风险提示：中药材价格持续低位、智慧药房放量不及预期、医院托管进度不及预期等

更多精彩大盘资讯敬请期待！