事件：公司发布年报和一季报，2016 年营收17.46 亿，同比增长33.65%，归母净利润1.66 亿，同比增长46.57%，2017 年Q1 营收5.41 亿，同比增长101.29%，归母净利润4969 万，同比增长146.42%。

中泰电子观点：小间距业务高速增长，大亚湾产能储备充足保障未来持续增长动力。2016 年小间距业务营收8.83 亿，同比增长82.34%，其中海外市场销售5.40 亿，同比增长94.25%，国内销售3.43 亿，同比增长66%,总订单11.06 亿，同比增长97.73%，2016 年是小间距市场的元年，其不但在公安等传统领域扎根，更在高端商店、会议室、公共场所等商用显示领域全面放量,尤其是海外市场空间广阔，公司深耕海外高端渠道多年，有望率先受益；大亚湾一期厂房SMT 车间计划已在9 月份开始试产，目前公司小间距产能可达15,000m2/月，预计年产值超过20 亿，二期厂房将于2017年下半年竣工，产能已经不再是公司小间距业务的瓶颈，目前小间距市场渗透率仍然不到20%，行业空间仍然广阔。

雷迪奥渡过阵痛期，诸多布局有望在17 年进入收获期。雷迪奥2016 年营收约4 亿，同比增长28%，但由于高端市场进展的加剧，高利率产品占比有所下降，实现净利润7553 万，小幅下滑1.25%，面对发展瓶颈，雷迪奥果断求变，借助上市公司的平台优势，坚定不移的向舞台演艺综合性解决方案供应商转型，通过参股、外延并购的方式往创意视频内容制作、舞台控制系统、舞台机械、舞台灯光、 AR/VR 等领域进行纵深式探索，以此打造完整、可持续的高端视觉领域生态链，我们看好雷迪奥的战略布局和高端产品设计能力，公司的新产品组合和整套解决方案有望在2017 年进入收获期。

供应链与利益机制理顺，外延并购协同共振，助力“SMART”战略加速落地。此前公司成功发行三年期定增（大股东认购超过83%,10.56 元/股），并推出覆盖面较广的股权激励方案绑定核心员工利益（解锁条件为2017-2019年净利润分别不低于2.52/3.19/ 4.20 亿元），股权激励凝聚高管与核心员工动力；此外公司持续增资海外子公司加速渠道拓展，坚定看好“洲明+雷迪奥”双品牌联动优势，海外市场已取得阶段性突破；近日公司公告拟以不超过9500 万元收购稀缺高端照明品牌爱家照明65%的股权，全方位布局高端视觉板块，有望与原有业务协同共振，快速扩张公司高毛利产品组合。公司内部机制与外延布局顺畅清晰，“SMART”智慧洲明战略加速落地，我们认为公司2017 年整体规划有序推进，看好公司多业务协同共振带来的海内外业绩持续增长。

投资建议：我们预计公司2017/2018/2019 年净利润分别为3.35/5.03/7.11 亿元，对应EPS 为0.55/0.83/1.17 元。考虑公司业绩的持续高增长和在创意设计智能照明等新兴领域的布局进入收获期，且公司外延拓展战略明确，给予2017 年40 倍估值，目标价22 元，“增持”评级。

风险提示：商用小间距市场表现不及预期；海外市场拓展不及预期；产能释放不及预期。

更多精彩大盘资讯敬请期待！