投资事项：

公司发布2016年年度报告：营业收入15.85 亿元，同比增长5.26%，归属于上市公司股东的净利润1.57 亿元，同比增长20.29%。公司发布2017 年一季度报告：营业收入3.67 亿元，同比增长13.37%，归属于上市公司股东的净利润5,012.57 万元，同比增长51.39%。2017 年上半年业绩预计：归属于上市公司股东的净利润变动区间为1.02 亿元至1.25 亿元，同比增长30%至60%。

报告摘要：

业务优化协同发展，共助营收业绩增长。公司2016 年营收业绩均实现增长，导航业务受市场价格因素影响，达到8.15 亿元，同比减少0.19%；车联网业务5.26 亿元，同比增长11.90%；企业服务及行业应用业务2.21 亿元，同比增长10.43%；高级辅助驾驶及自动驾驶业务0.22 亿元，同比增长21.14%。公司主营业务进一步优化，新老业务实现协同发展。公司2017 年业绩高增速主要源于杰发科技并表所致。

期间费用控制合理，研发投入持续增长。公司2016 年期间费用共计11.04 亿元，同比增长7.4%，低于营收增速。其中，管理费用10.18亿元，同比增长8.04%，基于人工费用增加导致；销售费用1.13 亿元，同比增长7.14%；财务费用-0.27 亿元，同比减少40.18%，基于汇兑收益增加所致。公司加大对高精度地图等关键核心技术的研发力度，2016年研发支出总额为7.26 亿元，同比增长3.59%，占营收比例为45.80%。

多方合作，构建无人驾驶战略平台。公司完成对杰发科技收购，协同效应逐步放大，相关产品进入前装体系。公司与北汽福田、北京经信委、红塔资产等设立面向自动驾驶的并购基金，助力公司在资本层面战略部署。公司逐步实现技术产品+资本的无人驾驶战略平台。

投资建议：预计公司 2017/2018/2019 年 EPS 0.27/0.33/0.40 元，对应PE 69.17/56.90/46.68 倍，维持“买入” 评级。

风险提示: 公司自动驾驶业务开展不及预期。

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