公司 2016 年实现营业收入 5.31 亿元，同比下降 73.85%， 归母净利润 1.05亿元，同比减少 25.07%，拟每 10 股派 0.3 元（含税）。

业绩符合预期，收购标的完成业绩承诺，毛利率提升， 研发费用大幅增加。公司营业收入和净利润发生较大变化的主要原因是 16 年完成剥离原有制冷业务， 17 年完成收购爱科特 70%股权和奇维科技 100%股权，导致主营业务结构发生较大变化。当前公司主业为军工信息化业务，综合毛利率 51%，同比大幅提升；销售费用 4912 万元，同比大幅减少；研发费用投入 5584万元，同比大幅增加。 16 年理工雷科、爱科特和奇维科技均完成业绩承诺，分别实现净利润 8640/3830/5026 万元。

内生外延稳步推进，专注军工信息化主业成长性可期。 公司加强内部子公司间业务协同，实现优势互补，为后续推出系统级产品奠定基础； 雷达、卫星导航、模拟仿真、安全存储等多个领域产品取得突破，实现快速增长；理工雷科、爱科特和奇维科技 17 年承诺业绩为 9634/4500/6000 万元，有望持续快速增长。公司外延并购战略持续推进，子公司理工雷科拟现金收购博海创业 51.16%的股权， 进一步拓展微波毫米波集成器件及组件业务。

拟实施限制性股权激励激发活力。 公司拟向中高层管理人员、核心技术及业务人员实施股权激励， 作为技术驱动型企业，有利于核心员工与公司形成利益共同体，有利于公司中长期发展。

盈利预测及投资建议： 预计 17-19 年 EPS 为 0.15/0.20/0.26 元， 对应 PE 为77/56/42 倍， 看好公司军工信息化业务的发展前景、新产品研制带来的增量以及外延并购预期， 维持“买入” 评级。

风险提示： 军品订单低于预期， 业绩承诺无法完成， 外延并购低于预期。

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