公司披露 17 年一季度财报，实现营收 25.89 亿元，同比增长 198.6%，归母净利润 1.42 亿元，同比增长 85.8%。其中供应链管理业务实现营收 18.28亿元，同比增长 321.8%, 环比增长 19.8%。公司预计 2017 年 1-6 月的归母净利润为 31,256 万元至 36771 万元，同比增长 70%至 100%。

供应链管理业务持续高速增长, 前景广阔

供应链业务自 2016 年 1 季度至今的单季度营收分别为 4.57 亿元、 9.26亿元、 13.31 亿元、 16.10 亿元和 18.28 亿元，持续高速增长。公司将投资不超过 3 亿元在荆门市建立华中区域总部，推进时尚生活产业综合服务业务在华中区域的发展。同时公司将再次向供应链管理全资子公司增资 3.5 亿元。我们认为随着公司在 16 年底完成 25 亿元定增，公司以供应链管理、品牌管理及互联网金融为核心的时尚生活产业增值服务业务将加速推进。

纺织品市场交易规模巨大，互联网领域空间大

2015 年我国布料及纺织品市场成交额达 5955 亿元，但是面辅料市场买卖双方信息严重不对称，渠道加价普遍达 30-60%，因此互联网领域空间大。市场上目前已经出现百布等较为成功的面料 B2B 平台。而根据公告，搜于特最终将打造一个信息、功能服务齐全的 B2B 制造采购平台（“时尚智造网”）。

17-19 年业绩预计分别为 0.249 元/股、 0.373 元/股、 0.488 元/股

17 年 P/E 仅 25.9 倍。 考虑到公司近期完成限制性股票授予，业绩考核条件要求高，且国内供应链管理市场空间广阔，维持“买入”评级。

风险提示

募投项目经营管理风险、市场风险、供应连管理业务的存货积压风险

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