公司2016年实现营收43.53 亿元，同比降低3.73%；实现归属于上市公司股东的净利润6.60 亿元，同比减少10.04%。公司2016 年度利润分配预案为拟每10 股派发现金股利人民币3.5 元。

染料价格回升，市场逐渐向好。2015 年下半年到2016 年一季度，染料价格处于低位，自2016 年二季度开始，染料价格逐渐回升，同时下游需求增加。报告期内公司生产染料14.98 万吨，销售14.74 万吨，较上一年度均有所增加，销售份额继续稳居国内染料市场第二位，受市场环境影响毛利率较上年略有下降至33.19%。报告期内环保政策频出，对染料行业的上游原料供应造成一定影响，有利于淘汰落后产能，提高公司在国内的市场份额；同时公司积极开拓海外市场，去年出口业务占比有所增加，随着国内外染料市场的回暖，公司业绩有望步入上升通道。

完善染料产业链，巩固市场地位。公司现拥有分散染料产能 11 万吨，活性染料产能 4 万吨，综合市场占有率20%。2016 年公司募投的多个项目完工，包括氯化苯项目、混硝基氯苯项目和离子膜烧碱项目，2017 年产能将逐步释放；公司近期收购江苏远征，主要生产亚硝基硫酸、2-氯-4-硝基苯胺、2,6-二氯对硝基苯胺、 2,4-二硝基苯酚、硫酸铵等染料及关键中间体，完善公司在染料上游的布局。在加强生产的同时，公司还成立“染化供应链公司”，利用互联网提升公司销售和竞争能力。

设立并购基金，积极开创第二主业。公司现金充裕、资产负债率低，为实现双主业发展，公司出资 10 亿元设立了并购基金，搭建产业并购平台，未来公司会利用资本市场积极寻求化工新材料、医药医疗健康和环保产业等行业外延式发展的机会。

盈利预测：预计公司2017-2019 年实现归母净利润8.64/10.08/11.16 亿元，对应PE 为14/12/11 倍，维持“买入”评级。

风险提示：染料价格下跌风险。

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