动态事项

公司发布 2017年一季报，实现营业收入 2.62亿元，同比增长 52.76%，归母净利润 9070 万元，同比增长 86.45%。

事项点评

2017Q1继续高增长，财务指标持续向好。公司 2017Q1毛利率 44.94%，较去年同期上升 2.45%。管理费用率 12.41%，销售费用率 0.85%。较去年同期的 12.48%、 1.48%都有较大幅度的改善。 经营性活动现金流 224万元，去年同期为-3724 万元。 公司收入、毛利率、费用率、经营性现金流都持续向好，显示了公司强大的市场地位和竞争力。

预收账款继续维持高位。 公司截止到 2017 年 Q1 的预收账款为 6.91亿元，同比增长 52.46%，继续维持在高位， 简单测算，预计公司目前在手订单 23 亿元（不考虑格力智能装备订单），全年收入有保障。

大客户订单和收购落实稳步推进中。 4 月 19 日公司公告与珠海格力智能装备有限公司签订了 11.08 亿元的订单，银隆新能源目前有 4GWH的动力电池产能，未来有新增 10GWH 的产能规划。 未来有望持续贡献订单。另外公司今年未来还会将有大客户的突破。目前收购泰坦新动力已经进入到一次反馈阶段，大概率今年能完成。未来两者有望持续在产品、渠道和客户上形成协同效应。

新能源汽车销售蓬勃向上。 国内新能源汽车在补贴政策落实、推广目录的陆续推出， 2017 年 2 月份销量触底回升， 3 月份销售 3.11 万台，同比增长 35.6%。 4 月份有望持续高增长。 2017 年大概率 70 万台以上，不排除超预期的可能： 80 万台。 2020 年前复合增长率有望达 41%。展望全球特斯拉一季度销售 2.5 万台，同比增长 69%，超市场预期，下半年随着 MODEL3 的推出，有望实现 2017 年 10 万台， 2020 年 50 万台的目标，未来复合增长率达 71%。全球汽车厂家也都积极布局新能源汽车，2025 年全球新能源汽车预计实现 1800 万台~3000 万台销量，增长区间42%~51%。

风险提示:竞争加剧、新能源汽车销售不达预期、股东减持。

投资建议。 维持公司 2017/2018/2019 年销售收入为 18.93、 31.22、47.8 亿元。 归母净利润 4.57、 6.95、 10.26 亿元的预测， EPS 为 1.12、1.70、 2.51 元。对应的 PE 为 38.4、 25.2、 17.1 倍。考虑泰坦新动力，预计 2017/2018/2019 年 EPS 为 1.25、 1.83、 2.61 元，对应的 PE 为 34.3、23.5、 16.4 倍。公司作为锂电设备龙头，内生外延都有望超预期。维持公司“增持”评级。

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