事件：公司披露2021 年一季度业绩预告。对此点评如下：

    　　2021 年一季度业绩同比高增，预告区间平均值较2019 年同期增速20%。预计2021 年一季度归母净利润同比增长70~100%，达到6,435~7,571 万元，扣非归母净利润同比增长134~184%，达到5,335~6,471 万元。2021 年一季度归母净利润预告区间平均值较2019 年同期增速20%。黄岩、岳阳项目逐步投产，今年产能带来增量。

    　　2021 年度预计开展PVC 套期保值所需保证金不超过人民币1.5 亿元，对冲原材料价格波动。根据公司实际生产经营的原材料需求，并秉承谨慎原则，2021年度预计开展套期保值所需保证金不超过人民币15,000 万元。从事套期保值业务的资金来源于公司生产经营过程中积累的自有资金。PVC 树脂是公司生产所需的主要原材料，而其价格波动很大，给公司生产经营造成了较大影响。

    　　为减少原材料价格波动对公司生产经营造成的不利影响,公司拟于2021 年度开展PVC 期货套期保值业务,利用期货套期保值工具来规避和减少PVC 市场价格波动给公司带来的经营风险。

    　　公司公告2021 年限制性股票激励计划，优化管理机制。本激励计划拟授予的限制性股票数量为1,235.00 万股。本激励计划涉及的激励对象共计40 人。本激励计划授予的限制性股票的授予价格为3.19 元/股。2021、2022 年业绩考核指标：以2018-2020 年度平均主营业务收入为基数，当年的主营业务收入增长率不低于20%、30%；以2018-2020 年度平均净利润为基数，当年的净利润增长率不低于15%、30%。

    　　新增产能带来增量，一季度业绩高增，首次给予增持评级。预计公司2020~2022年归母净利润分别达到7.7、8.9、10.6 亿元，同比增长49%、16%、20%，对应估值11、10、8 倍。黄岩、岳阳项目逐步投产，今年产能带来增量。PVC套期保值，下游价格转嫁，公司有望降低原材料涨价对毛利率的负面冲击。

    　　风险提示：原材料成本超预期上升；新增产能落地低于预期；行业竞争加剧；下游需求低于预期等。

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