公司营收、净利润平稳增长。公司发布2017 年一季报，实现营收6002万元，同比增长2.52%；实现归母净利润844 万元，同比增长2.17%。今年全年随新产能释放，业绩内生增长提速。报告期内受原油及部分上游原材料涨价影响，毛利率由去年同期的 44.54%下降到40.59%，而后市随着原油及基础化工品涨势回落、公司采购议价能力增强，毛利率有望回升。

重大资产重组获批，收购宏泰优势互补快速发展。公司拟以发行股份及支付现金方式收购江苏宏泰，交易价格为6.6 亿元，其中60%以发行股份方式支付，并募集配套资金3.14 亿元。江苏宏泰承诺公司业绩2017-2019 年净利润分别不低于4800、5500、6200 万元。收购完成大幅增厚公司业绩。根据我们的跟踪了解，宏泰16 年的业绩略超预期。两家公司同处紫外固化领域，协同效应显着。收购顺利过会，公司执行力强。

新产能、新产品、新客户逐步释放。公司通过IPO 募投“年产8000吨感光新材料项目”，新产能投放将有效打破此前产能瓶颈的制约，加速公司发展。同时公司在巩固PCB 专用油墨国内领军地位的基础上，不断推陈出新，液态感光低压喷涂阻焊油墨、塞孔油墨、静电喷涂阻焊油墨已在客户试用阶段，新产品导入将进一步提升盈利水平。17 年公司将受益苹果大年。广信材料边框保护油墨已基本通过富士康测试，进入试生产阶段，重回苹果生产线确定性高，有望受益苹果大年。

盈利预测：预计2017-2019 年，公司实现营收3.09 亿元、5.82 亿元、7.54 亿元，同比增长14%、88%、30%；实现归母净利润0.53 亿元、0.99 亿元、1.28 亿元，同比增长26%、86%、29%，对应PE 76X、41X、32X。

风险提示：产能释放不及预期的风险；客户开拓不及预期的风险。

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