公司年报业绩： 公司发布 2016 年报(按宝武合涨)，全年实现营业收入1857 亿元， YOY+13.2%； 录得净利润 89.7 亿元， YOY+849%， EPS 为 0.55元，公司业绩符合业绩预告，符合市场预期， 公司拟每股派现金 0.21 元，股息率 3.42%。 分季度看，公司 2016Q4 实现营业收入 521 亿， YOY+25%，录得净利润 33.7 亿,同比扭亏为盈， 2015Q4 亏损 12.4 亿。

公司 Q1 报业绩： 公司发布 2017Q1 报(按宝武合蘸)， Q1 实现营业收入850 亿元， YOY+76.8%； 录得净利润 37.9 亿元， YOY+143%， EPS 为 0.17 元，公司业绩超出预期。

行业景气回暖，吨钢毛利大幅提升： 2016 年得益于房地产、基建和汽车行业的增长，全年粗钢产量 8.1 亿吨， YOY+1.2%,粗钢表观消费量 7.1 亿吨， YOY+2%，市场回暖，钢价上涨，钢铁行业一举扭转行业深度亏损的局面。 公司钢铁制造毛利率同比大幅提升 8 个百分点，达 16.8%，带动综合毛利率提升 3.8 个百分点，达 12.8%； 三项费用率下降 0.73 个百分点至6.48%； 所得税率同比下降 44.6 个百分点，至 20.1%。 从公司全年主营业务来看，公司 2016 年共销售钢材 2409 万吨， YOY+8.8%(其中冷轧产品YOY+3%,热轧产品 YOY+13.6%)。 折算吨钢均价 4286 元/吨，同比下降 85元/吨， YOY-1.95%；吨成本为 3565 元/吨，同比下降 419 元/吨， YOY-10.5%；吨费用为 500 元/吨，同比下降 34 元/吨， YOY-6.4%； 吨毛利为 721 元/吨，同比提升 33.6 元/吨， YOY+86.1%。

2017Q1 市场景气延续，湛江钢铁全面盈利： 公司 Q1 业绩大幅增长主要由于(1)2016Q1 钢铁行业处于低谷，业绩基期较低。 (2)报告期内钢铁市场维持高景气度，公司产品销售量大幅提升。 2017Q1 钢材销售量 1074.2 万吨， YOY+118%,（其中产销规模扩大主要来自合瘴涓止煞莺驼拷钢铁销售规模的提升）， 折算吨钢均价 4870 元/吨，同比下降 174 元/吨，YOY-3.45%； 吨成本为 4078 元/吨，同比下降 339 元/吨， YOY-7.7%； 吨费用为 363 元/吨，同比下降 50 元/吨， YOY-12%； 吨毛利为 793 元/吨，同比提升 165 元/吨， YOY+26%。

未来战略： 2017 年是宝武钢铁合蘸笊鲜性年， 公司将以“ 成为全球最具竞争力的钢铁企业，成为最具投资价值的上市公司” 为战略目标， 计划产钢 4619 万吨(其中武钢 1568 万吨)，销售钢材 4394 万吨(武钢 1440 万吨)。

盈利预测： 宝武两大集团战略重组符合国家的中心战略，合蘸笮幸盗头地位更加稳固，企业发展前景更为广阔，未来业绩提升空间较大。 我们预计公司 2017、 2018 年分别实现净利润 124 亿和 144 亿， YoY 分别为+39%和 16%,EPS 分别为 0.56 元和 0.65 元。 对应当前 A 股价格 P/E 分别为 10.9 倍和 9.4 倍,P/B 为 1.1 倍， 我们维持买入的投资建议。

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