公Ta司bl于e_S4u月mm2a2ry日] 晚发布2021 年一季度报告。2021年一季度实现营业收入9.13 亿元，同比增长29.46%；归母净利润4187 万元，同比增长99.48%。

    　　公司毛利率为28.75%，同比增长3.97 个百分点；费用管控效果显现，管理费用率同比下降2.50 个百分点；加大研发投入，费用同比增长36.99%。

    　　布局卫星导航、智能网联等业务，协同发展。公司主营业务包括基础产品、汽车智能网联与工程服务、信息装备、基于位置的行业应用与运营服务，其中2020 年基础产品和汽车智能网联与工程服务收入占比达89.51%。卫星导航部件、终端等基础产品赋能智能网联业务，信息装备、智能网联业务的增长又将带动基础产品销售，实现协同发展。

    　　高精度卫星导航需求增长，基础产品业务受益。高精度卫星导航应用不断拓展，对芯片、模块、板卡等基础器件需求增长。公司拥有核心研发能力，已发布最新一代22 nm 高精度GNSS 芯片，在芯片、板卡等测评中获实物比测第一名，产品具有竞争优势。行业需求增长将带动公司基础产品业务发展，提升公司整体毛利率。

    　　智能网联是行业发展趋势，公司完善布局。智能网联化是汽车行业未来发展趋势，是实现高等级自动驾驶的基础。公司不断完善布局并整合内部资源，取得阶段性成果，长安、吉利等主要客户收入增长，实现新客户突破。2020 年智能网联业务营业收入为10.75 亿元，同比增长63.13%；毛利率同比提高1.01 个百分点。此外公司2020 年完成了定增发行，募集资金净额为7.46 亿元，将用于提高5G 通信用核心射频元器件和智能网联汽车电子产品产能，更好满足未来需求增长，提高市占率。

    　　盈利预测：预计公司 2021~2023 年营业收入为40.96、46.47、53.50 亿元，归母净利润为1.87、2.30、2.77 亿元，EPS 0.37、0.45、0.55 元，对应当前股价PE 为114.09、92.38、76.72 倍。公司拥有北斗核心部件研发实力、智能网联“一体两翼”布局，受益于智能网联、信息装备、基础产品业务增长，维持“增持”评级，六个月目标价49 元。

    　　风险提示：系统性风险，智能网联市场竞争加剧，卫星导航市场拓展不及预期，商誉减值风险。

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