公司发布2020 年年报和2021 年一季报：公司2020 年实现营收14.49 亿元，同比增长16.44%；归母净利润2.75 亿元，同比增长26.65%。2021Q1 实现营收3.16 亿元，同比增长32.14%；归母净利润5,312 万元，同比大幅增长62.38%。

    　　2020 年公司紧抓新基建及物联网的市场机会，聚焦能源物联网，在电力物联网业务中继续保持领先优势，同时深化布局智慧城市物联网，并加大研发投入提升产品技术优势，实现经营业绩的健康持续增长。我们长期看好公司作为泛在物联网行业龙头的增长潜力，预测公司2021-2023 年归母净利润为3.46 亿、4.43 亿、5.35 亿元（原2021-2022 年预测值为3.48 亿/4.47 亿元），给予公司2021 年46 倍PE，对应目标价32.03 元，维持“买入”评级。

    业绩维持强劲增长，网络层产品收入受益电力物联网招标表现优异。公司2020年实现营收14.49 亿元，同比增长16.44%；归母净利润2.75 亿元，同比增长26.65%。分季度看，2020Q1-2021Q1，公司收入分别同比增长4.71%、12.33%、40.28%、10.76%、32.14%；归母净利润分别增长16.49%、21.85%、47.47%、20.83%、62.38%。2021Q1，公司业绩迎开门红，全年高增格局确立。2020 年，公司毛利率36.03%、净利率19.05%，较2019 年分别提升了1.98 和1.55 个百分点。分产品来看，公司网络层产品（通信模块、通信网关）是业绩增长的核心支柱。受益国内各省电力公司新一代通信模块招标，公司通信模块、通信网关营收增速分别为48.79%、28.13%，占收比分别达到31%、38%。由于海外疫情加剧，公司电监测终端产品收入有所下滑，但我们预计将随着2021 年疫情缓释有所改善。

    电网智能转型趋势明朗，智慧电网投资前景广阔。电网需求量快速上升和线路复杂度的迅速增加倒逼电网向信息化、自动化、智能化升级：全国有超2000 万家公变、专变配电用户；配套数十亿末端监控及通信设备需智能化改造；中国有超159 万公里输电线路，有望在“十四五”期间引入监测监控的智能化管理运维。“十四五”是智能化改造的高峰期：根据国际能源机构的统计数据，预计2014 年至2035 年间，全球将增加投资31700 亿美元用于改造旧电网配电基础设施。根据赛迪投资，2020 年中国智慧电力市场规模达2782 亿元，预计2021年将达4108.5 亿元，市场空间广阔。未来五年，国网计划安排累计约25000 亿元人民币的投资，推动电网向能源互联网升级。我们认为，电力行业有望继续处于高投资领域，市场机会和前景可观，公司具备广阔成长机会。

    与腾讯云战略合作，智慧城市业务有望驶入快车道。公司与腾讯云2021 年1月达成战略合作伙伴关系，双方合作发布了基于数智化城市的联合解决方案。

    　　公司的能源互联网产品与技术将连接腾讯云物联网平台和生态优势，以能源为核心，围绕水、电、气、热、消防、充电等现代城市基础设施的数智化转型，提供基于能源互联网应用场景的解决方案作为能源互联网和数智化城市物联网的入口，充实数智化城市基座。公司与腾讯云优势互补、渠道共生，将推进公司立足物联网全面布局数智化城市。

    自主研发优势明显，“两芯三模”构筑未来。未来公司将以芯片技术、传感技术、通信技术、大数据技术为核心，构建企业核心技术行业地位，产品有望由现在HPLC 芯片及模块业务逐步形成“两芯三模”产品线（两芯指的是本地通信芯片、监测传感芯片；三模包含本地组网通信模块、电监控传感模块、广域网通信模块）。2020 年，公司在高精度实时监控、末端感知终端、HPLC 通信芯片等领域取得突破，看好公司自主研发构筑技术护城河与长期对公司产品毛利率的提升作用。

    风险因素：疫情反弹带来不利影响因素；国内能源信息化不及预期；新业务和海外拓展不及预期；公司与腾讯云合作不及预期。

    投资建议：威胜信息是一家提供从芯片到解决方案的物联网供应商，凭借技术领先、完整产业链布局，是国内为数不多的能够提供从芯片、核心数据采集设备、通信设备、大数据应用以及关键细分市场解决方案的物联网厂商。2020 年公司对外迎来行业需求井喷的发展机遇，对内优化盈利能力，毛利率显著提升，期末在手订单充足，我们长期看好公司作为泛在物联网行业龙头的增长潜力，调整公司2021-2023 年归母净利润预测至3.46 亿、4.43 亿、5.35 亿元（原2021-2022 年预测值为3.48 亿/4.47 亿元），给予公司2021 年46 倍PE，对应目标价32.03 元，维持“买入”评级。

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