事件：2020 年年报发布，公司实现营业总收入4.15 亿元，同比去年增长36.64%；实现归母净利润为5,432.91 万元，同比去年增长66.94%。拟以未分配利润向全体股东每10 股派发现金红利2.50 元（含税）；以资本公积向全体股东以每10 股转增6 股。

    　　家用医疗器械出口龙头，疫情拓宽市场广度：公司主要从事以家用医疗器械为主的医疗器械及保健护理产品的研发、生产和销售以及I、II类医疗器械贸易经营，主要产品包括：血压计、雾化器、听诊器和冲牙器（合计占比68.57%），公转书披露2018年机械血压表和听诊器出口排名第一，雾化器出口排名第八。2020年，疫情引导公司产品结构调整，与疫情相关度较高听诊器（+34.58%）、雾化器（+25.3%）、电子血压计（+32.93%）产品、医护相关贸易类经营产品（+280.61%）增长较多，机械血压表、冲牙计销售有所收缩，2020年整体实现营收同期增长 36.46%，归母净利润同比增长66.94%。

    　　深耕家用医护，新增产品研发20余项：公司一直以提高研发创新能力为发展核心，建立了“江苏省家用精密医学器械工程技术研究中心”，公司已取得国家知识产权局授权的专利76项，年内新增2项，其中发明专利6项，拥有多项自以自主研发设计的家用医疗器械为主要销售产品，打造医疗制造海外品牌，持续推进家用医疗器械多方面产品覆盖：2020年研发中心完成研发项目及研发试产20余项，主要完成手表式腕式电子血压计、便携式洗鼻器、金属手持式血压表、额温枪等产品的研发，其中额温枪项目获得中央财政疫情专项立项。

    　　背靠Little Doctor，海内外客户链同步扩张：公司与境外国际众多品牌运营商建立了良好的合作关系，如：Little Doctor、Malacca、Medisana、Dittmann、GF等；境内与益丰医药、天济大药房、海王星辰、百医传媒等开展长期合作。2020年公司前五大客户合计占比38.42%，第一大客户Little Doctor为俄罗斯等独联体国家医疗器械优质品牌商，销售占比22.84%，合作期限达11年。2020年公司境外销售同比增长37.2%，占比87.4%；境内销售增长32.88%，占比12.6%，系公司拓宽境内贸易经销商资源所致，海内外客户链同步扩张。

    　　家用医疗器械深度蓝海，疫情转变消费思维：2019年，全球医疗器械销售额4957亿美元，同比增长6.8%，美国占比49%；我国医疗器械增长规模7200亿元，同比增长12.9%，增速领跑国际医疗器械市场，份额占比23%。2018年，我国家用医疗器械市场规模948亿元，同比增长26.4%，但家庭覆盖率仍然偏低；随着家庭健康管理的成熟发展和普及，许多常用的家用医疗器械和家用保健器械，如：体温计、血压计、血糖仪、按摩器材等，或有望像家用电器那样成为广大家庭的常用设备；疫情下家用医疗器械成为必备品，居民消费思维有所转变，未来家用医疗器械市场规模有望大幅增长。

    　　投资建议：公司是家用医疗器械出口龙头，受益于疫情以及公司产品及客户优势，2020年业绩表现突出。考虑到公司持续推进新产品研发，历史客户资源粘性高，家用医疗器械作为深度蓝海或可持续拓张。目前公司最新市值为17.56亿元，对应PE33X，建议投资人可继续关注。

    　　风险提示：境外客户销售占比较高风险、原材料价格波动风险、医疗器械安全风险、疫情风险

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