2017 年是双摄加速渗透的一年，预计双摄渗透率将由2016 年的5.25%提升至16%左右，双摄迎来各品牌旗舰机型标配时代。欧菲光是国内手机摄像头模组龙头企业，是双摄行业变革的最大受益者。收购索尼华南电子公司之后，公司承接了索尼的摄像头模组业务资源，技术实力和管理能力实现了飞跃提升。我们认为在技术领先优势、规模效应优势及双摄市场爆发等内外因素作用下，公司摄像头业务将迎来爆发式发展。

双摄产品的复杂度远远高于单摄产品的模组组装，因此产品单价一般是单摄产品的2.5-3 倍。虽然双摄产品的芯片、镜头、马达等零组件成本基本是单摄的2 倍，但是模组组装过程的复杂度及良率控制难度远远高于单摄产品，因此模组厂商有能力享受扣除零组件成本之外的附加值提升。相比单摄产品，双摄产品的盈利能力更强。目前，双摄行业供应格局相对集中，几家龙头企业是双摄产品的主要供应商。

3D sensing 产品将为摄像头产业链带来一次行业性的机遇。我们认为3Dsensing 摄像头如果全面普及，市场容量将不亚于现有摄像头市场规模。目前搭载了3D sensing 的消费电子产品包括联想Phab2 pro 手机、微软的kinect 等。3D sensing 小型化技术基本成熟，已经到了应用到手机等消费电子产品的临界点。苹果下一代手机大概率搭载3D sensing 功能，巨头的加入将大大加速新技术的推广，带动更多的手机厂商参与3D 摄像头的行业盛宴。

公司盈利预测及投资评级。我们预测公司2017~2019 年EPS 分别为1.28元、2.19 元、2.77 元，目前股价对应P/E 分别为29.75 倍、17.39 倍、13.77倍。我们看好公司在双摄加速渗透过程中公司摄像头业务的大爆发及3Dsensing 摄像头带来的行业性机遇，给予“强烈推荐”评级。

风险提示：双摄产品市场普及进度不及预期的风险

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