事件： 中国证监会依法对公司提交的《跨境通宝电子商务股份有限公司上市公司发行股份购买资产核准》行政许可申请材料进行了审查，决定对该行政许可申请予以受理。

点评：

公司拟通过发行股份与支付现金收购优壹电商 100%股权，股份发行价格 15.93 元接近当前股价。 跨境通拟收购优壹电商 100%股权，交易价格 17.9 亿元，收购 PE 估值 13.36X；公司拟以现金支付 6.265 亿元，同时以发行股份方式支付 11.635 亿元，发行股份价格为 15.93 元/股。优壹电商有望助力公司进口业务开疆拓土，协同效应明显。 公司 2015年布局进口业务， 2016 年开始大力拓展进口业务（16 年实现 4.23 亿收入，截止目前线下开店数达 100 家）；优壹电商为母婴、化妆品、食品类的国际品牌提供进口代运营服务，母婴类收入占比超过 80%，与公司以日化美妆、母婴用品、食品为主营商品的进口业务在消费者服务、产业链整合、销售渠道方面可形成强协同效应，辅助公司进口业务扩张发展。

优壹电商业绩增长可期，有望增强公司盈利能力。 优壹电商 2016 年实现收入/归母净利 20.11 亿元/7568 万元，优壹电商 2016 年以前业务高度依赖达能系客户， 2016 年达能贡献收入占比约 80%，目前优壹电商已与达能集团子公司纽迪希亚（上海）签订了 2017 年~2019 年的《经销协议》， 合作关系稳定， 2017 年达能系业务有望维持 30%左右稳定增长；同时优壹电商 2017 年将大力拓展非达能新客户，业绩有望持续高速增长。优壹电商 2017 年/2018 年/2019 年的承诺净利润分别为不低于 1.34 亿元/1.67 亿元/2.08 亿元， 收购后将显着提升公司业绩水平。投资建议： 公司目前战略调整基本完成，我们持续看好公司未来精细化管理模式下跨境出口业务的高速增长，以及规模效应带来的经营成本下降，预计公司 2017-2019 年公司 EPS 分别为 0.49 元/0.85 元/1.19元， 对应 PE 分别为 36X/21X./15X， 给予“买入”评级。

风险提示： 出口 B2C 业务增长放缓，进口 B2C 业务推进低于预期。

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