2021Q1 业绩符合预期，维持“买入”评级

    　　公司发布2021 年一季报，实现营业收入62.66 亿元，同比增长97.19%；实现归母净利润1.11 亿元，同比增长107.66%；实现归母扣非净利润1.08 亿元，同比增长144.99%；实现基本每股收益0.48 元。公司业绩符合预期，我们维持公司盈利预测，预计公司2021-2023 年归母净利润分别为5.44、7.86、10.04 亿元，EPS分别为2.34、3.37、4.31 元，当前股价对应2021-2023 年PE 分别为13.1、9.1、7.1 倍，维持“买入”评级。

    　　期间费用率基本保持稳定，毛利率小幅上升

    　　2021Q1 公司销售费用率为0.89%，同比下降0.01pct；管理费用率0.46%，同比增加0.11pct；研发费用率为1.00%，同比下降0.45pct；财务费用率为0.30%，同比增加0.36pct，主要系公司Q1 借款增加且存款利息收入减少所致。整体来看，公司期间费用率基本保持稳定。此外，公司销售毛利率出现小幅上升，2021Q1达到5.34%，较2020 年增加0.18pct。

    　　新增产能快速放量，2021Q1 公司产销两旺

    　　公司业绩同比大幅增长的主要原因在于新增广东甬金与青拓上克的宽幅产能合计58 万吨/年。随着新增项目的快速放量，2021Q1 公司300 系冷轧板带产销量分别达到44.38 万吨、42.24 万吨，400 系冷轧板带产销量也分别达到6.44 万吨、6.22 万吨。

    　　产能加速扩张，公司业绩有望继续维持高速增长公司作为冷轧不锈钢龙头，近年来不断加快产能扩张步伐。随着公司年加工12.5万吨精密冷轧不锈钢生产线项目、年加工19.5 万吨超薄精密不锈钢板带项目、年加工32 万吨宽幅精密不锈钢板带项目等在建项目的陆续投产，公司产销量水平将不断提升，我们预计2020-2023 年公司产品年销量将由166 万吨逐步增长至311 万吨，届时公司业绩将有望继续维持高速增长。

    　　风险提示：产能投放不及预期，下游需求大幅下滑。

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