业绩摘要： 4 月 28 日，公司发布 2016 年年度报告及 2017 年第一季度报告。 2016 全年实现营业总收入 28.48 亿元，同比增长 6.79%；净利润 1.08 亿元，同比下降 36.64%； 扣非净利润 6165.05 万元，同比下降52.38%。2017年第一季度实现营业总收入 6.22亿元，同比增长 36.79%，实现净利润 1276.99 万元，上年同期净利润为-1131.53 万元。

项目延期确认不达预期，不改长期发展趋势。 受到了轨交和智慧城市项目延迟确认的影响， 公司在 2016 年报告期中取得的业绩不佳，但是从 2017 一季报情况来看，公司发展仍旧能够保持相对快速的发展。

智能轨交快速拓展，营收增幅巨大。 公司充分发挥与华之源的协同效应，累计中标广州、武汉、青岛合肥等国内近十条轨道交通智能化项目，实现新签合同额 14.65 亿元，同比增长 247%， 营收较去年同期增长 45.81%。但与此同时， 快速的业务拓展也导致营业成本同比增加67.67%，毛利率明显下降，同比减少了 9.87%，这在业务快速拓展的初期阶段是不可避免的。随着轨交业务拓展的继续推进和市场布局的进一步完善， 公司发展有望进一步提速。

智能城市与服务产品业务潜力巨大。 因合并口径调整、原通信增值业务合同额下滑以及新签合同跨期的影响， 2016 年公司智慧城市业务实现新签合同额 14.25 亿元，与 2015 年持平。去年 9 月， 公司战略投资千视通科技，增厚视频特征识别和视频大数据结构化技术储备，同时与参股子公司云从科技密切合作，积极推动了人脸识别系统在公共安全领域的研发和推广，研发的平台类产品在多个大型智慧城市项目中落地应用。 服务与产品集成业务方面，公司继续加强自身网络建设和服务集成能力， 新增合同 16.42 亿元，业务保持稳健发展。

投资建议： 我们看好轨交投资和智慧城市业务的发展， 预计公司2016-2018 年 EPS 分别为 0.19 元、 0.26 元、 0.42 元。 给予买入评级。

风险提示： 发展速度不达预期，项目风险

更多精彩大盘资讯敬请期待！