事件：公司发布2021 年Q1 财报，营收1.19 亿，同比增加23.81%，归母

    净利润205 万，同比下滑91.29%，扣非净利润758 万，同比下滑66.66%。

    ? 收入端：受下游某大客户收入确认节奏改变影响，去年四季度到今年一季

    度收入环比增长不明显，我们测算该影响在今年一季度有2-3000 万左右，

    预计该影响在今年一季度将完全消化，二季度将重回收入环比增长轨道。

    ? 利润端：一季度股权激励费用1200 万，公允价值下降879 万，考虑这些

    因素，公司实际经营性利润达到2300 万，净利率接近20%，另外公司研

    发费用3123 万，研发比例达到26%，也一定幅度影响了公司短期净利率，

    但持续的高研发投入才能确保公司持续稳健的增长。

    ? 下游客户情况：公司客户集中度较高，前两大客户中芯国际和长江存储

    2020 年收入占比71%，此两大客户未来产能仍将快速增长：

    长江存储，2020 年年度平均月产能30k/m 64L 产能，2021 年年度平均月

    产能有望达到40k/m 64L + 40k/m 128L 产能（128L 抛光液需求相对于64L

    增加20%左右）；

    中芯国际，2020 年年度平均产能230k/m 8 寸 +120k/m 12 寸，预计2021

    年将同比提升20%左右。

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