事件： 5 月 13 日公告显示： ①公司控股股东、 实际控制人刘年新及其配偶计划在一年内增持公司股份不超过公司总股本 2%，并承诺未来 12 个月内不转让其所持有的公司股份； ②公司控股股东、 实际控制人刘年新及其配偶于 5 月 11 日至 12 日通过集合竞价方式合计增持公司股份 973 万股，占总股本 0.33%， 此次增持均价为 6.45 元/股， 增持后刘年新及其配偶合计持有公司股份 30%。

核心观点：

17 年 Q1 业绩拐点， 大股东增持彰显信心。 公司受益于装饰主业 17 年Q1 新增 11 亿元订单的补充以及教育板块恢复正常运营+互联网升级完成， 17 年 Q1 营收环比增长 256%， 归母净利润环比增长 164%， 两者均远高于公司前五年 Q1营收及利润环比增速的平均值 37%及 24%，业绩呈现拐点增长。 大股东 6278 万元增持公司股份， 并承诺 12 个月不减持， 彰显对公司发展前景的信心以及价值的认可。

建筑装饰行业迎 “存量+增量”发展时代，公司内部改革优化推动发展。建筑装饰行业在经历了新开发建筑装饰的“黄金十年” 后，如今已迎来存量翻修+新增建筑装修的“白金十年”。《中国建筑装饰蓝皮书》预计 2016-2020 年建筑装饰总产值增速将高于 GDP 增速并保持 6.5%增速增长。文化、医疗、体育、酒店以及交通等细分领域需求稳定， 预计至 2020 年建筑装饰总需求将达到 5.49 万元。 公司未来将以改革为着力点， 提升管理水平， 推动营销和工程双增长。 公司将通过完善组织架构以提升公司管理运营的效率和项目经济效益， 缩短工程周期提高应收账款周转率， 同时不断优化公司运营模式以拓宽业务渠道促进营销工作全面发展和保证重大项目管理运营的科学性。 受益于行业的回暖及公司内部管理的不断优化，公司未完成订单/2016 营收的比例由2016Q4 的 102%增长到 2017Q1 的 113%， 订单储备保障公司后续成长。

教育板块： 统筹布局洪涛职业教育资源， 现金充裕外延整合有望加快：公司旗下拥有教育资产包括跨考、学尔森、 金英杰、 中装新网等，分别布局于考研、 建筑职业考试、 医护司法教育及建筑设计等刚需领域。全资子公司前海洪涛教育是专注于公司教育板块战略运营及外延拓展的平台， 其有效地指导了跨考教育线上转型升级项目以及学尔森沿着大建工领域发展的方向战略。目前公司可转债资金到位，公司账上现金充裕， 前海洪涛有望在战略框架下加快外延整合推进，统筹推动公司教育板块内生+外延发展。

盈利预测与估值： 考虑公司装饰业务迎来拐点，订单充裕度提升，教育板块政策影响逐渐消化有望迎来业绩复苏增长，公司账上现金充裕，后续有望持续推进优质教育资产布局， 大股东增持更彰显公司发展信心。 我们预计公司 17-19 年归母净利润 2.29、 2.72、 3.31 亿元， 摊薄EPS 为 0.19、 0.23、 0.28 元， 对应当前股价 34、 29、 24 倍 PE， 维持“强烈推荐”评级。

风险提示： 建筑装饰行业市场不景气、 教育并购整合不达预期。

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