作者： 胡振明

中小板公司大东南(002263.sz)于4月27日发布了2016年年度报告，一份“增收不增利”的财报引发了交易所关注。报告显示，2016年度公司营业收入9.5亿元，同比增长5.85%，归属母公司股东净利润巨亏1.85亿元，同比大幅下降1312.93%。

5月8日，深交所向大东南董事会发出2016年年报问询函，就公司收入增长而净利润大幅下滑且由盈转亏的具体原因、计入当期损益的政府补助情况、管理费用和销售费用大幅增长的原因、关联方非经营性占用公司资金的情况，以及研发支出、预付款项、其他流动资产、应收账款等多个项目进行了询问，要求大东南作出书面说明，按时报送有关说明材料并对外披露。

大东南是中国制造业500强企业，是国内最大的塑料制品生产基地之一，其商标和产品均被认定为“中国驰名商标”和“中国名牌产品”。公司的主导产品包括可降解多功能塑料膜新材料系列，电子、化工、医药、军工膜基材系列，光转换农膜系列等。近来，公司通过并购上海游唐网络、上海科奂公司跨界进入了网络游戏领域。

在2016年年报中，大东南称其主营业务所在的塑料薄膜行业处于向上发展趋势，“中国塑料薄膜的需求量每年将以9%以上的速度增长”。然而，就在这行业背景整体向好下，大东南却未能享受到行业景气度向好的影响。公司年报中按细分子行业披露的营收情况显示，8.05亿元塑料包装营收虽然占总营收的绝大部分，但营业成本却高达7.9亿元，毛利率仅有1.90%，而在细分子产品且营收贡献很大的BOPET 膜上，毛利率甚至仅有-3.73%，这意味着这项产品只要开工生产就立马亏损。当然，与此形成鲜明对比的是，公司刚涉足的网络游戏领域则显得很有吸引力，不但该项营收同比上年增加45.07%，而且毛利率还高达92.69%，可惜的是，目前这一项目并非是公司的主导业务，对整体营收利润影响仍有限。

整体分析大东南的主要投资项目和子公司的经营情况，可以发现大多数都是表现不太好的，多数项目处于亏损状态。资料显示，自2010年至2015年，大东南共募集了20.88亿元，承诺投资于6个项目，在这些项目中，2016年报披露，有一半项目是亏损的（如附表所示）。其中，“年产6万吨新型功能性BOPET包装薄膜建设项目”于2014年4月30日达到可使用状态，在本期实现的效益亏损最多的，2016年亏损了2821.27万元。对该项目亏损的原因，大东南认为，原因是在原制定投资计划时BOPET 膜市场行情较好，但是后来由于国内BOPET行业大环境整体低迷，产品价格持续震荡下跌，并且市场行情保持低位震荡态势，产能过剩、同质化竞争加剧，利润空间压缩严重，使得企业本年产销量较少。

可问题却在于，公司在年报中还称主营业务所在的塑料薄膜行业处于向上发展趋势，可为什么在处理子项目亏损时，又将这些亏损的原因推给行业大环境整体低迷，如此做法不是前后矛盾吗？

附表 ６个募投子项目经营情况

截止到2016年年末，大东南拥有的7家主要子公司，除了新并购的从事网络游戏研发的“上海游唐网络”和“上海科奂公司”之外，其他主营薄膜业务的5家子公司均处于亏损状态，亏损最多的“杭州高科公司”在本期实现净利润为-8497.18万元，亏损最少的子公司“锂电池隔膜研究院”在本期的净利润也有-149.75万元。可以说，大东南所经营的主导业务下的子公司全线亏损。 

其实，如仔细分析2016年大东南归属母公司股东净利润净利润巨亏1.85亿元的原因，可以发现，政府补贴的大幅减少、三项费用的巨增，和巨额减值准备的计提都是导致大东南业绩大幅亏损重要因素。

资料显示，长期以来，政府补助对大东南的业绩稳定一直起到很重要的作用，如在2015年归属母公司股东净利润1530万元中，当期的政府补助金额就高达1800.96万元，而2014年1157万元归属母公司股东净利润中，当期的政府补助金额也有4611.37万元。如今在2016年中，大东南计入当期损益的政府补助下降到871.95万元，相比2015年减少了929.01万元。

与此同时，2016年年报还显示，大东南2016年度管理费用大增74.89%，高达1.12亿元，比上年增加了3541.70万元；而销售费用也大增62.54%，比上年增加579.94万元。单从这两项费用增长幅度看，其已经明显大幅高于当年5.85%营业总收入的增速。那么，这是什么原因导致公司的二项费用暴增的呢？

除了政府补助的减少、管理费用和销售费用的大幅增加之外，大东南固定资产中的机器设备在2016年度也计提了7978.19万元的减值准备。很明显，这项巨额减值准备的计提也直接影响了当期利润，使得本来毛利率就很微薄的大东南经营状况步入更加困难境地。 

大东南在2016年年报中表示，公司进行减值测试发现，减值测试结果表明资产的可收回金额低于其账面价值的，按其差额计提减值准备并计入减值损失。按公司的这一政策，公司对机器设备计提差不多8000万元减值准备。机器设备在价值上的大幅贬损，说白了也就是其对自身生产能力的否定，这从侧面反映出，大东南在行业景气上升的大背景下，自身盈利能力是存在很大问题的。

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