原标题：上海电气子公司应收账款逾期，极端情况恐损失83亿！股价一字跌停

　　 作为电气行业白马股的上海电气突然爆雷，子公司大规模应收账款无法收回。5月31日，上海电气A股开盘应声跌停，其港股也一度跌超20%。这源于5月30日晚间，上海电气发布的一则《重大风险提示公告》。公告显示，上海电气控股子公司上海电气通讯技术有限公司(以下简称：通讯公司)应收账款普遍逾期，大额应收账款无法收回，极端情况下最终可能对上市公司净利润造成83亿元的损失。

　　30日晚间，上交所火速向上海电气下发《监管工作函》。金融投资报记者注意到，上述风险如果到达极端情况，或将吞噬上海电气近两年的净利润。

　　损失或超过两年净利润

　　公告显示，截至目前，通讯公司应收账款余额86.72亿元，账面存货余额22.30亿元，在商业银行的借款余额为12.52亿元，上海电气向通讯公司提供的股东借款金额合计为77.66亿元，均存在重大损失风险。

　　通讯公司成立于2015年，主要生产、销售专网通信产品。通讯公司采取的销售模式是由客户预先支付10%的预付款，其余款项在订单完成和交付后按约定分期支付。随着通讯公司业务发展，公司对其加大了资金支持。但自2021年4月末起，公司陆续发现通讯公司应收账款普遍逾期，经催讨，其客户均发生不同程度的欠款行为，回款停滞。

　　截至2020年12月31日，通讯公司总资产101.04亿元，净资产13.15亿元，应收账款3.89亿元，应收款项融资55.25亿元，应收账款表外融资27.75亿元，存货22.13亿元，短期借款27.05亿元。2020年，通讯公司营收29.84亿元，净利润9024.70万元。

　　金融投资报记者注意到，上海电气的影响主要在股权和债权两方面。股权方面，截至2020年12月31日，上市公司持有通讯公司股权权益账面价值为5.26亿元。若通讯公司出现应收账款无法收回、存货无法变现等重大损失，将导致上市公司权益投资全部损失，从而减少净利润5.26亿元。债权方面，上市公司对通讯公司股东借款高达77.66亿元。

　　目前，上海电气持有通讯公司40%的股权，上海电气称，极端情况下，最终可能对公司的归母净利润造成83亿元的损失。此外，通讯公司在商业银行的借款12.52亿元，也存在无法按约清偿的风险。

　　年报显示，2020年，上海电气实现营业收入1372.85亿元，归属于母公司股东的净利润37.58亿元。2019年，公司实现归属于母公司股东的净利润35.01亿元。也就是说，如果出现极端情况，最终损失达到83亿元，上海电气前两年的净利润都无法覆盖此次损失。

　　上交所火速下发监管函

　　上海电气还披露了关于子公司重大诉讼公告。自2021年4月末起，上海电气陆续发现通讯公司应收账款普遍逾期，经催讨，其客户均发生不同程度的欠款行为，回款停滞。为减少损失，通讯公司已向法院正式提起诉讼。

　　近日，通讯公司已先后多次向上海市第二中级人民法院提起诉讼，请求判令北京首都创业集团有限公司、北京首都创业集团有限公司贸易分公司、哈尔滨工业投资集团有限公司、富申实业公司、南京长江电子信息产业集团有限公司，向通讯公司支付货款合计约41.27亿及违约金。

　　30日晚间，上交所火速向上海电气下发了监管函，要求上海电气尽快核实通讯公司业务开展的实际情况，包括业务类型、业务模式、主要客户和供应商以及资金流转情况等。查明其应收账款出现普遍逾期的具体原因及责任人，是否存在其他应披露而未披露的事项，是否存在侵占上市公司利益的行为等。

　　值得一提的是，4月7日，中央纪委国家监委官网发布消息称，此次涉事的通讯公司前董事长吕亚臣，同时也是上海电气原副总裁，涉嫌严重违纪违法，目前正接受上海市纪委监委纪律审查和监察调查。

　　2020年9月30日，上海电气公告称，董事会同意吕亚臣因年龄原因不再担任公司副总裁。2021年1月19日，吕亚臣退出通讯公司董事会，并卸任法定代表人。据了解，上海电气已积极寻求相关部门的支持和协助，加大调查力度，全面深入核查相关事实。另外，上海电气纪检监察部门已经启动责任调查和问责机制。

　　金评天下|动摇持股信心白马股爆雷更可怕

　　如果一家上市公司在经营上一直平淡无奇，好坏倒也无所谓；但如果是一家公认的“好公司”突然爆雷，对市场来说就是晴天霹雳。

　　上海电气好不好？肯定是一家标准的好公司，中国电气设备翘楚之一，第三代核电技术的领军企业，标准的优质行业核心资产。还有无数光环笼罩其身：首套百万千瓦超超临界燃煤发电机组、三代四代核电核岛和常规岛主设备、大型海上风电设备、西气东输的高频电动机等。作为中国工业的领导品牌，上海电气多次入选《全球制造500强》、《财富》中国500强等，A+H股市值超过700亿元。

　　上海电气的业绩也一直堪称稳定，年营收超过1300亿元，估值长期保持在不足20倍的状态。机构对其也相当看好。截止今年一季度，共有十多家机构持有其股份，持股比例占其流通股比例的10%以上。

　　但就是这样一家最不可能爆雷的公司却突然爆雷。5月30日晚间，上海电气发布重大风险提示公告称，若上海电气通讯技术有限公司出现应收账款无法收回、存货无法变现等重大损失，将导致母公司权益投资全额损失，从而减少公司归母净利润5.26亿元；另加上因通讯公司可能无法偿还公司向其提供的股东借款77.66亿元，上述极端情况下，最终可能对公司的归母净利润造成83亿元的损失。

　　上海电气去年净利润37亿元，这次可能发生的损失是其2020年净利润的2.2倍。我们尚不知道这次损失会不会被全额计提或者部分计提，但不管怎么样，都会对上海电气的短期盈利产生重大影响，也会让上海电气这个标准的白马核心资产市场形象一落千丈。这才是应该关注的重点，也就是说，烂泥扶不上墙无所谓，但“黑天鹅”更可怕。

　　之所以这样说，是因为白马核心资产一直是资本市场的中流砥柱。目前上证指数虽然仅在3600点左右徘徊，但上证50指数已创了新高，很多核心白马股在机构资金推动下也不断创新高。现在市场担心的，并不是一些跌跌不休的“小股”，而是一直处于上涨趋势的“大股”。因为这些“大股”是市场价值投资的标杆，如果它们也不断爆雷，市场信心究竟应该寄托在何处？

　　当然，上海电气此次爆雷影响究竟有多大，会不会产生多米诺骨牌效应，现在还不好说。从实际情况看，上海电气虽然是中国电气设备行业龙头，但其估值一直不高，股价也一直处于低位。尽管其年收入超过1300亿元，但净利润只有37亿元，净利润率仅2.8%。这样的企业其实很难入主流机构法眼，因为净利润率太低，盈利能力不足，而且一旦有风吹草动就会有麻烦。这个“风吹草动”有可能是行业需求的波动，也有可能出现上海电气子公司突然爆雷的情况。

　　好在此次上海电气只是一家通讯类子公司出问题，并不是电气设备主业出现问题；而且，主业无论是核电还是水电，均属于新能源，未来市场需求仍较为广阔。因此，暂且把上海电气的“黑天鹅”当作一个短痛，尽管周一它还是不出意外地跌停了。

（文章来源：金融投资报）