就内部增长与市值的依赖关系而言，英伟达被高估了。
公司的增长率是NVIDIA倍数水平的决定性因素。经济放缓应该会显着降低其倍数水平。
就未来潜在FCF流量的现值而言，NVIDIA并未被低估。
英伟达每一美元资本产生的自由现金流约为 1%。这低于美国10年期国债收益率。我甚至不拿来与通货膨胀相比。
技术面薄弱，没有明显的触底迹象。
01
价格与结果
初步了解公司当前价格是否充足的最简单方法是在关键结果动态的背景下查看其资本化动态。通常，这允许您发现持续的回归结果。
基于十二个月收入绝对规模与公司资本化的长期关系，NVIDIA目前的价格有些高估：
来源：VisualizedAnalytics
基于十二个月每股盈余绝对大小的关系也是如此：
来源：VisualizedAnalytics
另一方面，在过去的七年里，NVIDIA已经显示出收入增长率与其市销率倍数之间的直接关系。需要注意的是，每股收益和盈利增长率之间没有类似的定性关系。在我看来，这意味着收入增长率现在是资本化的关键驱动力。
来源：VisualizedAnalytics
在最后一个模型的背景下，该公司现在也被高估了。但更重要的是，收入增长率下降的预期表明未来几个季度的市盈率可能会下降。
因此，在确定收入是公司资本化的关键驱动因素后，我们可以建立一个确定公司平衡价格的通用模型：
来源：VisualizedAnalytics
在这种方法下，NVIDIA的建模资本低于实际资本大约两个标准差。而最近的估值也不能证明公司目前的价格是合理的。
02
比较估值
使用机器学习的元素，我分析了许多通过倍数对NVIDIA进行比较评估的选项。结果，我发现只有三个模型可以或多或少地合理判断公司的相对价值。令我惊讶的是，所有这些模型都是基于增长调整后的倍数。这表明增长是NVIDIA倍数水平的决定性因素。
通过远期市盈率(下一个财年)与增长倍数对英伟达的比较估值表明，该公司被低估了18%。但是这个模型的质量不够高：
来源：VisualizedAnalytics
考虑到EV/Revenue的增长倍数，NVIDIA 似乎很昂贵：
来源：VisualizedAnalytics
EV/EBITDA倍数也是如此：
来源：VisualizedAnalytics
从已经使用的几个倍数指标来看，我无法做出明确的结论。唯一可以说的是，公司的增长率是NVIDIA估值水平的决定性因素。经济放缓应该会显着降低其估值水平。
03
贴现现金流模型
在预测英伟达未来十年的收入时，我从分析师的平均预期出发。根据共识预测，未来十年，公司年收入将超过1600亿美元。
英伟达的营业利润率在上一季度达到了35%。这接近公司的历史最大值。但该模型是基于假设未来10年的营业利润率将在最后一年逐渐下降至30%。这是基于竞争可能增加的标准方法。
YCharts 提供的数据
以下是加权平均资本成本的计算：
来源：VisualizedAnalytics
一些解释：
为了计算市场收益率，我使用股票风险溢价(4.24%)和 UST10 的当前收益率作为无风险利率(1.7%)。
我使用了三年贝塔系数的当前值。在最后一年，我使用了等于1的 Beta。
为了计算债务成本，我使用了202 年的利息支出除以2019年和2020年的平均债务。
这是模型本身：
来源：VisualizedAnalytics
英伟达股票基于现金流折现模型的目标价为233美元，下跌12%。同时，在我看来，我认为公司未来发展的一个相对积极的情景。
04
自由现金流收益率
在自由现金流的背景下看待英伟达，我想提请您注意一个重要指标——自由现金流收益率。它显示了公司每1美元的市场价格产生了多少自由现金流。
自由现金流收益率=自由现金流(十二个月)/ 市值
我将 NVIDIA 的这一数字与其他科技公司和最接近的竞争对手进行了比较。唉，该公司的数字是最低的：
YCharts 提供的数据
英伟达每一美元资本产生的自由现金流约为1%。这低于美国10年期国债收益率。我甚至没有与通货膨胀相比。总的来说，这给投资者敲响了警钟。
05
技术分析图片
从去年10月到11月，英伟达的股价上涨了近80%。在此期间，记录了两个差距。这些差距确定了强大的支撑位。这些级别中的第一个似乎已经被打破。在我看来，在达到第二个支撑位之前，谈论修正完成还为时过早。这张图片是我做的技术分析。
来源：TradingView
06
底线
我不同意那些认为NVIDIA在当前价格下是一项极具吸引力的投资的乐观态度。我暂时不会对公司的长期潜力下结论，但很有可能在短期内继续下滑。
（文章来源：华尔街大事件）
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