Salesforce(CRM.N)公司将于5月31日美股盘后时间公布其2023财年Q1财报。鉴于其在过去六个月的疲软表现，这次的财报电话会议倍受期待。做市商一直在消化其显着的增长溢价，而Salesforce调整后的盈利能力掩盖了这些增长溢价。

　　市场上已有共识——预计Salesforce的增速会在23财年放缓。市场研究机构JR Research认为起码它的放缓会体现在估值上，同时，该机构表示，鉴于Salesforce的增长溢价，应该对在现今水位增加头寸保持谨慎态度。此外，JR Research的价格分析表明，Salesforce的股票已经失去了其关键支撑位。因此，在股价跌入谷底前，该股可能会进入较低的支撑位。

　　考虑到Salesforce的技术弱、低增速和明显的增长溢价，JR Research通常会建议投资者出手该股。然而，该机构相信，Salesforce强劲的自由现金流利润会让它扛过持续的抛售压力，尽管这种抛售压力打击了Salesforce的很多有增长却无利可图的同行。因此，在该股的Q1财报发布前，JR Research重申了其对Salesforce的“持有”评级。

　　华尔街看好Salesforce的23财年表现

　　市场预计Salesforce过去23财年Q1的营收为73.8亿美元，飙升23.8%。然而，Salesforce管理层指导预期的GAAP每股收益为-0.045美元，而调整后每股收益为0.935美元。市场一直认为财报真正给出的数据会优于公司的指导预期，GAAP每股收益估计为-0.03美元，调整后每股收益估计为0.94美元。

　　不仅如此，Salesforce的增速放缓了，并且很有可能整个23财年都在放缓。然而，相比起22财年的18.7%，尽管其利润在放缓，其管理层指导的调整后息税前利润率却为20%。因此，是否期望宏观压力以减少公司的信息技术支出？Salesforce的管理层会怎样回答，想来一定很有意思。

　　渠道检查后，华尔街对Salesforce一季度的表现褒贬不一。瑞银强调“宏观大背景下Salesforce表现下滑”。相比之下，摩根士丹利强调，通过渠道检查，发现Salesforce的23财年继续保持稳健。(渠道检查：channel check，是使用独立资源而不是依靠该公司提供的信息来调查这家公司。)

　　因此，还不能确定Salesforce的一季度财报会有怎样的表现，但多头认为亮眼的股价已经反映了一切。JR Research表示，这种说法不无道理，但仍然对其每股收益表现疲软感到担忧。

　　所有的预测趋向一个共识——在23财年Q1财报上，Salesforce可能会给出每股收益为0.50美元的答卷，这明显高于管理层0.47美元的预期。因此，华尔街认为，Salesforce可能是故意下调指导预期再用远高于预期的表现给市场一个好印象。因此，对于Salesforce来说，满足华尔街的乐观情绪至关重要。否则鉴于其增长溢价，其股价可能会继续受到打击。

　　不容忽视的显著溢价

　　虽然Salesforce遭受重创，但其自由现金流的收益率已提高到惊人的4.28%。然而，即使在GAAP标准下，其近期市盈率也有明显的溢价(33.77)。而未来12个月市盈率则高达316.此外，如果用24财年的预估数据去计算，其市盈率高达到123.44.因此，考虑到溢价，投资者需要对Salesforce的持续增长充满信心。

　　股价变动表示近期需谨慎

　　JR Research表示，Salesforce的股价走势分析表明近期需谨慎，该股面临一系列可能阻碍其复苏势头的重大阻力位。然而，去年11月的大规模牛市陷阱所造成的抛售已经重创了Salesforce.JR Research敦促投资者在该股增加敞口前找到盘整区域。该机构只建议在Salesforce处于谷底时增加其头寸，这意味它的市盈率为更合理的24.46.JR Research重申了自己的观点，给予Salesforce“持有”评价。

（文章来源：美港电讯）