去年全球市场火热的新冠疫苗，今年还卖得动吗？

　　7月24日盘后，康泰生物披露上半年业绩预告，预计今年上半年实现归属于上市公司股东的净利润1.00亿元~1.30亿元，同比下降61.37%~70.29%；预计扣除非经常性损益后的净利润为6590.22万~9590.22万元，同比下降67.61%~77.74%。

　　7月25日，康泰生物股价大幅低开。截至当日收盘，报36.32元，跌4.92%，总市值407亿元。

　　预计上半年营收同比增长73.72%

　　康泰生物主营业务为人用疫苗的研发、生产和销售，主要上市销售的产品有13价肺炎球菌多糖结合疫苗、无细胞百白破b型流感嗜血杆菌联合疫苗、23价肺炎球菌多糖疫苗、重组乙型肝炎疫苗(酿酒酵母)、b型流感嗜血杆菌结合疫苗、冻干b型流感嗜血杆菌结合疫苗等。

　　此外，另有新冠灭活疫苗于2021年5月在国内获批紧急使用，重组新型冠状病毒疫苗(Y25腺病毒载体)于2021年10月获得印度尼西亚国家药品和食品监管局紧急使用授权。

　　而从康泰生物对此次半年报业绩变动的解释来看，其常规疫苗影响不大。报告称，报告期内，公司按照年度经营计划积极开展各项工作，以市场为导向，进一步加强市场销售及推广工作，主要产品四联苗销售收入较上年同期增长约60.13%，乙肝疫苗销售收入较上年同期增长约20.76%，公司新上市销售产品13价肺炎球菌多糖结合疫苗逐步放量。“预计公司2022 年上半年实现营业收入182,784.39万元，同比增长73.72%。”

　　从第三方机构的数据来看，常规疫苗的市场前景仍较为广阔。根据灼识咨询报告，全球疫苗市场从2015年的401亿美元增长至2021年的640亿美元，并预计将于2030年达到1,127亿美元(不含新冠疫苗)，2021年至2030年复合年增长率为6.5%。中国疫苗市场从2015年的251亿元增长至2021年的761亿元(不含新冠疫苗)，并预计将于2030年达到2,157亿元(不含新冠疫苗)2021年至2030年复合年增长率为12.3%，疫苗行业市场前景良好。

　　此外，随着产业政策对疫苗行业大力支持、各国对免疫接种重视程度的加强、公共卫生服务投入不断加大，居民健康消费升级及疾病预防意识提升、老龄化加剧和接种人群的增加、新型疫苗的升级迭代和重磅疫苗的陆续上市，疫苗行业市场有望迎来新一轮快速扩容期。

　　画风突变

　　新冠疫苗是康泰生物今年半年度净利下滑的一个重要因素。根据该司在半年报中的解释，本报告期预计归属于上市公司股东的净利润较去年同期下降70.29-61.37%，主要原因系新冠灭活疫苗相关资产计提减值及Ⅲ期临床支出费用化。

　　康泰生物称，二季度以来，国内外新冠疫苗接种环境发生较大变化，新冠疫苗需求量下降较快，公司新冠疫苗销量快速下滑；公司新冠灭活疫苗仍处于海外Ⅲ期临床阶段，因俄乌战争的影响导致在乌克兰Ⅲ期临床数据揭盲延后，后续销售具有较大不确定性。

　　此外，公司对存在减值迹象的新冠疫苗相关库存商品、原辅料、自制半成品及截至2022年3月末的新冠疫苗开发支出计提资产减值准备41,458.93万元； 对二季度发生的新冠灭活疫苗研发支出费用化处理，金额为14,022.00万元；计提资产减值准备及确认研发支出费用化处理合计减少利润总额55,480.93万元，考虑加计扣除影响，减少净利润45,160.66万元。

　　值得注意的是，康泰生物新冠疫苗上市仅一年有余。

　　早在疫情暴发之初，康泰生物就计划进入新冠疫苗的研发与生产。公开信息显示，自2020年2月康泰生物启动研发新冠灭活疫苗，当年9月28日获得国家药品监督管理局临床试验批件；2020年10月7日相关疫苗开始在江苏省疾控中心开展I/II期临床试验；2021年1月，相关疫苗I/II期临床试验现场工作完成。

　　2021年5月7日，康泰生物自主研发的新冠疫苗获批国内紧急使用，是广东省首个获批紧急使用并启动接种的新冠疫苗。这个时间并不算早，彼时已有数家企业抢先推出新冠疫苗，瓜分市场机会。

　　不过，当时仍然有越来越多的上市公司加入疫苗生产行列。有市场分析师对南都湾财社记者说，生产疫苗是为抗疫作贡献，但在公司价值的判断上，并不能以此做出依据。因为企业究竟能生产多少疫苗，产生多大的效益，估值是否过高，这些都需要详细测算，不能根据某一个事件推断出这家公司是否具有投资价值或者多大的投资价值。

　　话虽如此，2021年新冠疫苗企业大多赚得盆满钵满。以康泰生物为例，虽然其加入国内疫苗阵营的时间算不上太早，但2021年净利润实现了12.63亿，同比大增86.01%。

　　然而，2022年以来，新冠疫苗的行情画风突变，全球范围内的供应过剩成为热议话题。一个广泛被引用的数据来源于分析机构Airfinity Ltd:到2022年，疫苗的产量可能超过90亿剂，但到2023年及以后，疫苗需求可能会下降到每年约22亿至44亿剂。

　　从对二级市场的影响来看，康泰生物今年以来股价持续走低。去年5月，在新冠疫苗的助力下，该司股价达到历史高点221元以上。但如今，与这一数字相比，最新股价已跌去八成，与今年年初相比也跌去了6成。

　　未来收入将以常规产品为主？

　　在出口上，根据公开信息，2021年2月康泰生物与马来西亚永大集团签署《新型冠状病毒灭活疫苗Ⅲ期临床及产品采购协议》，就进一步开展协议产品在当地进行III期临床试验和商业化达成一致。

　　此外，据该司去年年报，其腺病毒载体新冠疫苗车间项目已于2021年8月建设完成并投入使用。重组新型冠状病毒疫苗(Y25腺病毒载体)于2021年3月启动国内临床试验申请资料滚动提交，截至目前尚未获得国内临床试验批件，未在中国境内上市销售。

　　2021年9月，公司与阿斯利康签署了《许可协议第一修正案》，在原授权许可区域的基础上，阿斯利康增加授权许可公司在巴基斯坦、印度尼西亚对许可产品进行商业化。2021年10月，公司重组新型冠状病毒疫苗(Y25腺病毒载体)获得印度尼西亚国家药品和食品监管局紧急使用授权，并实现出口。

　　康泰生物在去年年报中表示，疫情给国内疫苗企业带来了良好的出口机会，有利于推进国内疫苗企业的国际化进程。公司的重组新型冠状病毒疫苗(Y25腺病毒载体)获得印度尼西亚国家药品和食品监管局紧急使用授权，为公司进一步打开国际市场提供了良好的基础保障。报告期内，公司海外出口实现收入95,721.73万元，相比2020年增长39,020.94%。

　　今年出口收入如何，尚未可知。不过，该司也在去年年报中提到，因受疫情形势、防疫政策、市场需求等因素的影响，公司重组新型冠状病毒疫苗(Y25腺病毒载体)获得国内紧急使用、境外其他地区授权使用以及后续市场订单具有一定的不确定性。

　　针对康泰生物未来的业绩表现，有机构认为，2022年该司收入主要依赖于常规产品。

　　华安证券的一份研报称，公司2022年收入将以常规产品为主。公司具有丰富的产品管线，能在未来3~5年内持续推出新产品，获得业绩增速补充。

　　7月25日，南都湾财社记者致电康泰生物时，相关工作人员表示，未来公司业绩增长较大程度上可能还是要看常规疫苗。

（文章来源：南方都市报）