6月12日，凯撒文化(002425.SZ)宣布与北京字节跳动子公司朝夕光年信息技术有限公司签署《战略合作协议》，双方将发挥各自优势，整合资源，在游戏发行、渠道、运营、IP、衍生品、市场、广告、资本等方面实施全面战略合作。

　　同时，公司公告控股股东凯撒集团(持有公司股份2.29亿股，占总股本28.20%)由于自身经营需要，计划在公告披露日起十五个交易日后的6个月内，通过集中竞价方式减持公司股份不超过16,274,888股，即减持股份不超过公司总股本的2%，预计按减持新规减持开始后每90日只能减持不超过1%。

　　据悉，凯撒文化和朝夕光年将在手游研发、运营方面及游戏发行等方面建立全方位的战略合作关系，合作期限为10年。具体内容涉及游戏引擎、云游戏、人工智能平台等创新项目。

　　公开资料显示，朝夕光年成立于2013年，为字节跳动子公司星云创迹的子公司，创始人为程昊，主要产品为《朝夕日历》——一款时间管理应用。2018年10月，朝夕光年正式进军游戏领域。

　　凯撒文化方面，2019年，凯撒文化与头部平台开展深度合作，包括腾讯、字节跳动、360等。凯撒文化此前已与头部平台开展深度合作，本次与字节跳动加强绑定备受关注。根据19年年报，凯撒文化的《银之守墓人：对决》、《新三国荣耀》、《猎人X猎人(公司作为研发技术支持方，游戏已于19年11月上线)》已获得了腾讯独家代理。年报还提到《火影忍者》已获得字节跳动独家代理，旗下重大IP《航海王》、《幽游白书》等也正与大型平台进行独家代理的商业洽谈，上述产品将在2020-2021年陆续上线。

　　对此，天风证券认为，判断字节和凯撒重大合作基础正是上述顶级IP，公告中提到的大型平台正是字节跳动。而本次战略合作公告，从时间上(十年)以及区域上(全球)，都可以看出字节跳动和凯撒的合作诚意和力度。在该协议签订前，朝夕光年已获得凯撒文化研发的《火影忍者：巅峰对决》国内代理权。该协议的签订，意味着凯撒文化将成为字节跳动重要的游戏产品定制研发商、以及长期产品供应方，凯撒文化能够利用字节跳动的渠道和平台优势提高游戏发行能力，同时双方均在游戏研发上有较强实力，有望推出爆款产品。

　　此外，凯撒文化大量优质游戏预计于未来2-3年内推出，有望通过和字节跳动、腾讯等大厂合作带来持续增长动力。根据对产品上线的初步预判，预计公司21年有6亿以上的利润弹性，暂不考虑定增稀释，对应当前估值14x。考虑公司结盟头条、腾讯顶级平台商后游戏作品具备巨大的爆发力，可以坚定积极关注。

（文章来源：天风证券）