3月25日，休闲食品上市公司三只松鼠（300783.SZ）发布了2023年年度报告。报告显示，2023年，三只松鼠实现营收71.15亿元，同比减少了2.45%；净利润约2.20亿元，同比增长了69.85%；扣除非经常性损益的净利润为1.02亿元，同比增长了148.72%。

　　三只松鼠的核心产品是坚果，不过其坚果产品销售额连续两年下滑，而作为线上起家的品牌，去年线上渠道仍然占据着三只松鼠接近七成的营收，但在电商板块，三只松鼠来自天猫系和京东系渠道的收入连续三年下滑，抖音渠道去年已经跃升为其电商板块中第二大收入来源，收入增速达到118.51%。

　　坚果类产品收入连续两年下滑

　　销售费用下跌拉动净利润增长

　　三只松鼠去年营收跌幅较2022年的25.35%明显收窄，之所以营收仍然录得下跌，与其去年第一季度营收同比下跌了38.48%有较大关系。对此，三只松鼠解释称，该季度处于战略导入初期，叠加年货节前移，对当季度营收影响较大。

　　分品牌来看，三只松鼠拥有聚焦坚果的主品牌“三只松鼠”和聚焦儿童食品的子品牌“小鹿蓝蓝”。去年，“三只松鼠”营收同比下跌了4.04%至65.25亿元，小鹿蓝蓝营收则同比增长19.76%至5.88亿元。

　　分产品来看，2023年，三只松鼠的坚果、烘焙、肉制品营收均出现下跌，果干、综合产品和其他产品收入则出现增长。坚果是三只松鼠的核心品类，去年其营收同比下跌了7.18%至38.12亿元，这也是其坚果类产品连续两年营收下跌；其烘焙类产品营收同比下跌了4.28%至10.86亿元，肉制品营收同比下跌了13.86%至约6.00亿元；综合产品营收同比增长24.92%至10.90亿元。

　　尽管去年营收出现小幅下跌，在最新的年报中，三只松鼠提出，2024年的总体目标是：重回百亿，在全中做强。三只松鼠上一次营收破百亿元是在2019年，此后营收就连续4年出现负增长。按照目标，三只松鼠今年营收同比增速需要达到40.55%。

　　而在净利润层面，去年，三只松鼠的净利润录得同比增幅69.85%，这是自2017年以来其录得同比增幅最高的年份。根据财务报表，三只松鼠的净利润得以增长，主要是其去年费用出现明显下跌，整体费用减少了约4.41亿元。其中，销售费用同比下跌了19.27%至12.38亿元，管理费用同比下跌了19.76%至2.27亿元。在销售费用中，其推广费及平台费同比下跌了20.53%至7.78亿元。

　　除了费用下降外，三只松鼠去年来自其他收益同比增长了42.05%至1.12亿元，这部分主要是来自政府补助。

　　降价推动营收增长

　　但主打产品毛利率下跌

　　自2022年年底，三只松鼠提出了“高端性价比”战略，希望提供更高品质、更有差异化、价格更亲民的产品。三只松鼠称，为了实现高端性价比，其逐步从销售端走向制造端及种植端，串联一二三产，有效推动整个产业链提质增效。三只松鼠从过去的“零食搬运工”到现在拥有自己的坚果分装工厂，并自主建设了每日坚果、夏威夷果、碧根果、开心果四大坚果品类的制造工厂。

　　在这一战略主导下，三只松鼠的不少产品降价明显。根据三只松鼠官方披露的信息，如其夏威夷果今年的价格较去年下降了约30%，这款产品在抖音平台月销售额超过1000万元；风干鸭脖在商超里价格是9.9元，零食量贩店卖5.9元或者6.5元，三只松鼠社区零食店的价格仅为5.6元。

　　三只松鼠称，在高端性价比战略下，其去年第四季度不仅全品类均实现了较高增长，并打造了多款爆品。不过，与此同时，从三只松鼠最新披露的年报来看，去年，三只松鼠的多款产品毛利率则出现下跌，休闲食品整体毛利率同比下跌了3.41个百分点至23.33%。

　　分产品来看，去年，三只松鼠坚果毛利率同比下跌了2.94个百分点至23.06%；烘焙类产品毛利率同比下跌了4.61个百分点至20.15%，综合产品毛利率下跌了3.76个百分点至29.29%。

　　抖音渠道成营收增长新动力

　　今年将再次冲向百亿目标

　　三只松鼠从线上起家，目前销售渠道包括线上和线下，线上渠道包括天猫、京东、抖音等第三方电商平台，线下渠道则有线下分校、社区零食店和原有店型零食店。

　　2023年，三只松鼠线上渠道收入同比增长3.40%至49.51亿元，占总营收比例为65.66%；线下渠道收入同比下跌了13.63%至21.63亿元，占总营收比例为34.34%。

　　在线上渠道，抖音已经成为三只松鼠重要的收入来源，而其天猫系、京东系渠道收入则连续三年下滑。2023年，其来自天猫系的收入同比下跌了12.22%至17.38亿元，来自京东系的收入同比下跌了30.53%至11.97亿元。与之形成对比的是，三只松鼠来自抖音渠道的收入增长迅猛，去年其抖音渠道的收入同比增长了118.51%至12.04亿元，其中下半年度营收为7.68亿元，同比增长超 260%。基于抖音渠道的增长态势，2024年，三只松鼠计划以“抖+N”协同为核心，做强全渠道。

　　而在线下渠道，去年，三只松鼠来自线下分销的收入为16.41亿元，社区零食店收入0.92亿元，原有店型零食店营收2.66亿元。

　　原本，三只松鼠的线下店主要包含投食店（即自营店）和联盟店，不过，自去年第一季度开始，三只松鼠认为过去的开店模式过于规模化、粗放化，于是全面暂停了门店扩张，并大力关停不符合长期定位、业绩不佳的门店，而在去年6月，三只松鼠又开设了新店型——社区零食店，整体定位与零食量贩店比较相像。

　　截至2023年年底，三只松鼠拥有社区零食店149家，原有店型零食店266家。今年1月，三只松鼠还和零食很忙集团达成合作，产品进驻了零食很忙、赵一鸣零食的门店。

　　针对三只松鼠毛利率下跌原因、重提百亿目标原因等，3月26日，南都湾财社记者致电并发送邮件至三只松鼠董秘办，截至发稿，尚未收到回复。

（文章来源：南方都市报）