原标题：逢低买入苹果？分析师表示时机未到

　　摘要

　　1、尽管苹果公司在1月底交出的表现超出预期的Q1财报，它的股价今年已经累跌超5%。即便如此，分析师认为仍然不太值得买入。

　　2、苹果对未来两个季度的预期，虽然明显高于前几年的业绩，但应该符合5G iPhone销售强劲的预期。

　　3、2021年晚些时候，随着消费者支出从电子产品转向旅游和其他活动，5G iPhone的销售将放缓，苹果的业绩可能会面临巨大压力。

　　4、苹果对第2022财年的预期过高，分析师认为2022财年的业绩将低于2021财年，这应该会给股价带来压力。

　　诚然，短期来看这并非一个很好的抛售时机，因为苹果在假日季表现强劲的推动下，其股价曾一度突破140美元。

　　不过，对苹果股票的四个忧虑依然存在：

　　1、自2019年初以来，苹果股价已经上涨了三倍，这样的增速太快了，增幅也太高了。

　　2、iPad、Mac、可穿戴设备、家居产品和配件在2020年的表现都相当出色，但相信在居家工作和远程学习方面的巨大需求将有所下降，因此这些产品类别在今年晚些时候的表现可能会令人失望。

　　3、过去几年苹果股票回购已经推高了每股盈利，但在如今市盈率为28倍时的效果要比在市盈率为12-16倍时的效果小得多。

　　4、人们对2021财年和2022财年的预期非常高。

　　上个月，分析师推荐了Facebook，因为相对于它未来能够产生的预期增长，它如今的股价已经变得太便宜了，而且尽管负面新闻不断，它的股价依旧没有进一步下跌。而苹果似乎恰恰相反；由于估值过高，加上预期充满挑战的未来，尽管利好消息不断，但其股市表现仍跑输大市。

　　苹果股价近期下跌长线投资者是否应及时抄底？

　　让我们先分析分析一下苹果本次下滑的来龙去脉。苹果股价目前为123美元，较1月份创下的52周高点144.87美元下跌了15%。但苹果在1月25日至27日连续三天收于140美元以上，28日跌至136.89美元，这一位置距高点的差距仅为10%。因此，这一下滑的幅度并没有想象中那么的大。

　　18个月前，2019年9月30日，苹果股价为55.26美元，较当时几个月前40美元的低点有所上升。

　　是什么从根本上改变了苹果公司，让这个已经是世界上最有价值公司之一的巨头，股价上升得如此之高？市场是否终于意识到他们错了，低估了这个星球上最受关注的公司？

　　事实上，确实如此，市场意识到他们低估了苹果，但这也仅仅只解释了部分增长。

　　在2019年底之前，苹果的市盈率远低于大盘。这是一个明显的错误定价。在2019年底，苹果的股价升至72.68美元，它配得上这样一个估值，并且这一估值相对而言更为合理。

　　到2020年，特别是后半年，对于受困于疫情的世界而言，这是一个划时代般的机会，创纪录的低利率和宽松的货币政策同时推高了股票估值。

　　大多数分析师和投资者都将2020年10月至12月这一轰动一时的季度作为苹果未来发展的新基线，但这长期来看会被证明是大错特错的，因为更高的利率会影响高倍数股票的估值。

　　投资者应如何看待苹果第二财季业绩报告？

　　人们对苹果第二季度财报的预期很高。由于疫情的影响，苹果没有提供季度业绩指引，但有分析师预计，苹果的营收为768亿美元，每股盈利为0.98美元。

　　在疫情爆发前，苹果给出2020财年Q2的业绩指引为630-670亿，而实际只达到580亿美元。那么上述分析师的预测则暗示，苹果的业绩增长将相当地惊人。

　　iPhone在中国的销售似乎非常火爆，预计会为苹果的增长提供助力，而个人电脑的销售额目前预计亦将保持强劲增长的态势。预计它们在Q2将至少达到或甚至超过预期，第三季度的趋势也将大体上保持不变。

　　Q2/Q3财报公布后苹果又将遇到什么问题？

　　今年下半年开始麻烦开始出现，特别是在关键的2022财年Q1(即自然年2021年10月- 12月)。

　　预计到今年7月，美国疫情将基本恢复正常，欧洲和其他受疫情影响的国家也将恢复正常。如此一来，消费者的消费习惯将会从电子产品转向活动——旅行出门等。与此同时，5G iphone早期的销售势头也可能开始放缓。

　　我想，大多数人会同意这是一个合理的设想，但目前市场上很少这种估计。苹果2021财年Q1(即自然年2020年10月至12月)的表现可能是一段时间内的高点，而到2022财年Q1，苹果的收入可能会回落到接近2020财年的水平。

　　这个观点并没有得到大多数人的支持，但至少有一位分析师同意这个观点，他预计苹果明年营收将下降250亿美元。

　　2021财年Q1(即自然年2020年10月至12月)，所有电子产品的销售都很强劲，个人电脑出货量增长了10.7%，平板电脑出货量增长了19.5%(在此之前，平板电脑市场多年来出货量都在缓慢下滑)。这种强劲势头在下个假日季重现的可能性很小，但这种微小的可能性却已经被纳入了市场目前对苹果未来业绩的预估中去了。

　　苹果被高估了吗？

　　苹果目前有点被高估了。这并非是那种十分坚定的卖出信号，如果以低成本持有大量的苹果股票，那可能会继续持有，并且做好它在几年内会横盘震荡的准备，直到它和其估值水平相匹配，会是更理性的选择。苹果是市场领先的企业，拥有广阔的护城河，但它的估值仍较高，而增长率却仅为个位数。

　　市场对2022财年的预期(以今年为基准)可能太高了，苹果股价跌向90-100美元区间的风险是相当之高的。

　　苹果收入逐年下滑并非没有先例。在2015年至2016年期间就曾出现过下降(从2340亿美元跌至2160亿美元)，在2018年至2019年再次出现下降(从2660亿美元跌至2600亿美元)。

　　今年还有其他负面因素可能影响苹果

　　税改：去年，苹果公司为746亿美元的税前收入缴纳了108亿美元的税款，税率为14.4%。在颁布《减税与就业法案》之前的几年里，苹果要缴纳的税率在24-26%之间。

　　政治因素：美国政府执行禁令打压了华为手机，间接推动苹果及其他手机制造商的销量。这一禁令将于下月到期。

　　最终，如果2022财年的收益真的低于2021财年，那么苹果将是一只增长停滞、市盈率30倍以上的股票。在这种情况下，市场会把它估值降低。

　　结论

　　即使在股价小幅下跌之后，苹果的估值仍然过高。估值很重要，没有什么股票“永远”值得买入。

　　很多看好苹果的人对未来几年苹果的股价抱有不切实际的预期。瑞银集团(UBS)发表了一篇文章，称苹果汽车项目价值14美元/股或者2300亿美元——比大众和宝马的市值加起来还要高。

　　仅仅因为苹果在过去两年从40美元涨到120美元，但这并不意味着它在未来两年就能从120美元涨到200美元。2019年初，苹果的市盈率为12倍，而它现在的远期市盈率为28倍。

　　最有可能的结果是，苹果的股价在未来几年里保持横向盘整，而后慢慢增长到一个更合理的估值水平。预计2022财年业绩将令投资者失望，导致苹果股价下跌的风险是切实存在的，而且这一风险最终引爆的可能性，比市场继续抬高苹果估值的可能性要大得多。

（文章来源：美港电讯）