业绩概述：台积电(TSM.US)Q2营收3721新台币(132.9亿美元)，环比增长2.7%(按美元计环比增长2.9%)，Q2增长主要来自HPC和汽车。Q2毛利率环比相加2.4%，达到50%，主要原因为N5摊薄、成本改善速度放缓以及缺乏积极的库存评估。Q2营业费用微增14.7亿新台币，因此，营业利润率环比下降2.4%至39.1%。总体而言，Q2的EPS为5.18新台币。

　　收入按技术分：二季度5nm占比18%，7nm占比31%，7nm及以下的先进制程占比49%。

　　收入按应用分：智能手机部分收入环比下降3%，占比42%；HPC收入环比增长12%，占比39%；物联网收入环比下降2%，占比8%；汽车环比增长12%，占比4%。

　　资产负债表方面：Q2末，现金及有价证券8710亿新台币。负债方面，流动负债减少140亿新台币，主要是由于应计负债和其他负债减少230亿新台币，由应付股息增加60亿所抵消。长期计息债务增加1340新台币，主要原因为在本季度筹集了1379亿的公司债券。财务比率方面，应收账款周转天数增加2天，达到42天，库存天数增加2天，至85天，主要原因为N5晶圆预建。

　　现金流和资本支出方面：Q2产生运营现金187亿新台币，资本支出花费167亿，并分配650亿用于2020Q3的现金股利。短期贷款增加40亿，应付债券增加1370亿新台币。总的来说，公司现金余额在季末增加830亿新台币，达到7480亿。以美元计，Q2资本支出总额为69.7亿美元。

　　Q3指导：Q3收入区间为146-149亿美元，意味着11%的中位环比增长。基于1美元兑27.9的汇率假设，预计毛利率在49.5%-51.5%之间，营业利润率在38.5%-40.5%之间。

　　近期需求与库存：我们预计我们fabless客户的整体库存将超过21Q2的水平。鉴于疫情导致供应链中断以及地缘政治紧张带来的不确定性，行业持续需要确保供应安全，我们预计我们的客户和供应链将在下半年逐步准备高于历史季节性水平的库存。

　　盈利方面：Q2的50%的毛利率略低于我们指导的中点，主要是由于不利的外汇汇率。我们3个月前提供的毛利率指引是基于1美元兑28.4新台币的汇率假设，而实际第二季度汇率为1美元兑28.01新台币，这造成了约0.5个百分点的差异。如果汇率维持在1美元兑28.4新台币，我们Q2毛利率将是50.5%。基于1美元兑27.9新台币的汇率假设，我们刚刚引导21Q3毛利率按顺序增加0.5个百分点至中点50.5%，主要是由于较好的后道盈利能力。尽管折旧成本迅速上升，外汇汇率也不利，但我们能够在Q2和Q3将毛利率维持在50%以上。尽管在短期内需要更高的资本强度，因为我们正在加快我们的投资步伐，因为我们预计将出现强劲的增长，但我们也预计将继续获得类似的长期回报。

　　我们的长期财务目标保持不变。我们重申，长期毛利率超过50%是可以实现的，运营利润率在39%以上，净资产收益率在20%以上。

　　现金股利分配政策方面：台积电依然致力于每年和每季度的可持续现金分红。今年6月，TSMC的董事会批准了2021Q1每股2.75新台币现金股利的分配，将于2021年10月进行分配。因此，台积电股东将在2021年获得每股10.25新台币的现金

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