事件

公司于近期发布了 2016 年财报，实现营业收入 18.3 亿，同比增长 113.3%，归属上市公司股东净利润 2.9 亿，同比增长 45.6%，归属上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润 2.8 亿，同比增长 50.3%，符合市场预期，增长动能主要来自《老九门》、《致青春》和《特工皇妃》等及北京赞成科技并表。

公司简介

公司成立于 2000 年，其前身为主攻 PU 合成革产品研发和销售的公司，于2015 年通过重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易引入无锡慈文100%股权等，将主营业务变更为影视剧的投资、制作和发行等业务。追随中国互联网的兴起， 2013 年开始涉足网络剧，与爱奇异、 PPTV 和腾讯（ 0700.HK）等建立了长期良好的合作伙伴关系，并迅速崛起为中国网络剧的领导者。公司战略为致力于成为“精品 IP 为核心的泛娱乐产业优质整合运营商”。第一大股东为马中骏先生，持股 19.63%。

投资要点

1. IP 储备丰富：公司储备有《特工皇妃》、《回明》和《凉生，我们可不可以不忧伤》等精品 IP，有望通过旗下的赞成科技、慈文动画和慈文科技等进行泛娱乐圈产业布局。

2. IP变现模式进一步拓宽：2016年公司旗下的赞成科技新开发游戏15款，自主研发游戏 42 款，并依托公司的影视及艺人资源，整合使得相关 IP收益进一步放大。预计 2017 年赞成科技将推出 15 款精品休闲游戏及 2款视频类游戏，并引进 2-3 款大中型游戏进行联合开发或联合运营。

3. 目前市场平均预估公司2017年和 2018年净利润分别为 4.3亿和 5.5亿，目前股价对应市场平均预估 2017 年 PE28.5x 和 2018 年 PE22.5x，未见明显高估，建议投资者关注。

风险提示

IP 变现进程不如预期。

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