废钢设备龙头，稀土回收新贵

    　　我们预测华宏科技2021-2023 年营业收入分别为51.67/65.79/80.43 亿元，我们预测公司2021-2023 年EPS 分别为0.94/1.18/1.50 元，当前股价对应市盈率16.5/13.1/10.3 倍。全球新能源汽车快速发展，稀土磁材需求持续提升；钢铁行业低碳改革，废钢加工设备需求旺盛。华宏科技作为废钢设备龙头，通过布局高效产能跻身稀土回收行业前列，首次覆盖给予“买入”评级。

    　　废钢设备：充分受益“碳中和”发展方向

    　　中国是全球最大的钢铁生产和消费国，但铁矿石资源相对匮乏，主要依赖进口，2020 年中国铁矿石进口量为11.7 亿吨，同比增长9.5%。作为钢铁工业的重要铁素原料，废钢将很好地填补中国的铁矿石需求缺口。废钢具有节能载能等特点，能有效节约资源耗用，降低碳排放。国务院自2021 年5 月1 日起将再生钢铁进口税率调整至零，以鼓励废钢粗料进口缓解铁矿石供应压力。废钢资源的应用及进口的放开将有效带动国内废钢加工设备需求。公司废钢加工设备营收规模现已拉开与竞争对手的差距，龙头地位稳固，竞争格局明显改善。

    　　稀土回收：废料处理能力国内领先

    　　稀土永磁材料是新能源行业永磁电机的核心材料随着新能源汽车、风电等领域的高速发展，以氧化镨钕为主的稀土氧化物需求增长迅速，但稀土原矿供给存在刚性，稀土废料回收产业链价值凸显。公司通过收购鑫泰科技进入稀土回收领域，鑫泰科技废料处理能力和氧化物萃取率行业领先。公司2021 年5 月5 日公告计划收购江西万弘进一步增强稀土回收能力，未来有望通过合资公司赣州华卓补齐前段产能。通过收购江西万弘，公司永磁废料回收能力达到1.6 万吨，稀土氧化物产能5048 吨，通过发挥协同效应和扩产，长期规划产能仍有提升空间。公司2021 年一季报披露受益于稀土价格需求增长，预计2021 年上半年归母净利润2.4-2.8 亿元。政策利好叠加需求旺盛，华宏科技作为稀土回收龙头有望受益。

    　　风险提示：并购不及预期；项目建设进度不及预期；稀土价格下降。

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