事件：公司公告将以昆仑集团为主体，出资1.52 亿美元收购Grindr 股东Grindr Holding Company38.47%的股权，收购完成后，昆仑集团将持有Grindr100%的股权。

我们的观点

收购社交软件Grindr 剩余股权，互联网平台战略稳步落地，看好公司执行能力。此次收购进一步明确公司的互联网平台发展战略，我们看好公司执行力，认为公司有能力打造全球化流量平台，截止目前公司平台业务月活跃已经达到3.7 亿互联网流量入口。1Mobile 月活跃用户为1400万，Grindr 月活跃用户为700 万，Opera 月活跃用户为3.5 亿；此次收购的Grindr 为美国同类市场份额第一，注册用户为2700 万。2016 年度，公司将重点市场从年初的美国和英国，扩大至北美、拉美、欧洲各国、东南亚等国家和地区，2016 年Grindr 实现营收2.86 亿，净利润3575 万，17Q1 实现收入1.03 亿，净利润818 万。

受益于以下三点昆仑游戏业务爆发。1、2017 年自研授权IP 手游上线，Q2 上线研运一体的《轩辕剑》《终结者》《偷星九月天》，Q3 预计上线《死神》，Q4《洛奇》《希望OL》；2、16 年收购闲徕互娱为通过安全认证的房卡模式领先者，闲徕互娱在房卡模式下的地方棋牌游戏市场的占有率达到30%，截止目前DAU 将达到400 万，今年通过新区域市场的开拓，盈利仍有望持续爆发；3、棋牌游戏研发很重要，昆仑提供强有力的支撑。

通过投资保持公司始终处于互联网发展浪潮中，趣店赴美上市有望带来股权价值大幅上升。

投资建议：维持“买入”评级

1） 公司游戏业务研运一体模式走入正轨，与闲徕互娱强强联合，通过强大研发实力帮助闲徕在地方特色棋牌游戏市场持续扩大市场份额，预计游戏业务在2017 年大幅爆发；

2） 平台业务月活跃达到3.7 亿，成为世界领先的互联网流量入口。1Mobile 月活跃用户为1400 万，Grindr 月活跃用户为700 万，Opera 月活跃用户为3.5 亿；

3） 随着公司游戏以及平台业务的逐步打通，我们预计公司2017、2018 和2019 年的EPS 分别为0.9 元、1.05 元和1.25 元，对应PE 分别为24.4X、20.9X 和17.6X，给予2018 年25X 估值，对应市值304 亿；

4） 假设趣店成功上市，以估值25-50 亿美金估算，公司持有的趣店股权价值将达到30-60 亿左右，因此对应公司目前合理市值为330-360 亿，当前市值仅为250亿元，维持“买入”投资评级；

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